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公司概況：伴隨特斯拉共同成長的汽車輕量化多工藝平臺(tái)型企業(yè)。
　　公司主營汽車輕量化鋁合金相關(guān)零部件（基于：壓鑄/鍛造/擠出工藝），產(chǎn)品聚焦于新能源汽車核心部件及系統(tǒng)（涵蓋傳動(dòng)、控制、懸掛、電池），是業(yè)內(nèi)少有同時(shí)掌握壓鑄、鍛造、擠壓三大工藝的輕量化平臺(tái)型企業(yè)，并均具備穩(wěn)定量產(chǎn)能力。公司在2014-2022年深度綁定特斯拉，實(shí)現(xiàn)收入8年翻24倍，本質(zhì)是公司管理層戰(zhàn)略領(lǐng)先，前瞻性進(jìn)行客戶選擇和工藝布局。公司后續(xù)成長主要依托新品類擴(kuò)張（戶儲(chǔ)，鋁瓶等）與客戶放量（特斯拉全球化&國內(nèi)頭部自主新能源等）。
　　整體認(rèn)知：前瞻堅(jiān)定選擇客戶，未雨綢繆延伸工藝，膽大心細(xì)拓展品類。
　　1）客戶層面：前瞻堅(jiān)定，2013年公司成為首個(gè)主動(dòng)選擇并突破特斯拉的壓鑄核心產(chǎn)品供應(yīng)商，并持續(xù)與特斯拉同成長；
　　2）技術(shù)層面：未雨綢繆，持續(xù)完善鋁合金多工藝能力，前瞻布局鍛造/擠出等工藝，成為國內(nèi)少有的具備三種工藝的平臺(tái)型企業(yè)；
　　3）戰(zhàn)略層面：膽大心細(xì)，公司具備較強(qiáng)的模具與壓鑄能力，在未明確獲取確定性走量客戶項(xiàng)目前并未盲從一體化大件壓鑄趨勢。
　　行業(yè)分析：壓鑄日漸激烈，高端鍛造件需求穩(wěn)定，擠壓汽車產(chǎn)業(yè)化資源稀缺。
　　驅(qū)動(dòng)：電動(dòng)化帶動(dòng)輕量化：1）純電車平均比燃油車重100-250千克；2）新能源汽車對(duì)續(xù)航里程更看重?？臻g：2023-2025預(yù)計(jì)車用鋁壓鑄件空間分別為2059/2242/2419億元，同比12%/9%/8%，CAGR22-25=7%；鍛造件分別為139/156/207億元，同比42%/12%/33%，CAGR22-25=21%；擠壓件市場空間分別為362/436/518億元，同比23%/21%/19%，CAGR22-25=15%。格局：壓鑄競爭逐漸趨于激烈，高端底盤件等鍛造市場穩(wěn)定，擠壓汽車產(chǎn)業(yè)化資源稀缺，均屬于藍(lán)海市場。
　　成長邏輯：新能源客戶放量與拓展（量）疊加產(chǎn)品矩陣式拓展（價(jià)）。
　　量維度：1）特斯拉國內(nèi)：高盈利具備價(jià)-量收放自如的能力可優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為銷量增長的確定性；2）特斯拉全球：特斯拉新車面向全球市場，墨西哥工廠是第一抓手，公司具備鍛造、擠壓差異化配套優(yōu)勢。3）其他客戶：國內(nèi)某頭部新能源廠商放量在即；價(jià)維度：工藝&產(chǎn)品矩陣式拓展。維度1：工藝拓展，壓鑄起家，逐步拓展到鑄造和擠出，完成3大工藝布局；維度2：產(chǎn)品拓展，比如壓鑄工藝下從電驅(qū)殼體衍生到熱管理殼體，擠壓工藝下從電池殼體衍生到消費(fèi)鋁瓶；維度3：汽車到儲(chǔ)能、工業(yè)等領(lǐng)域。
　　盈利預(yù)測、估值及投資評(píng)級(jí)：公司是業(yè)內(nèi)少有同時(shí)掌握壓鑄、鍛造、擠壓三大工藝的輕量化平臺(tái)型企業(yè)，在客戶選擇、工藝布局、業(yè)務(wù)發(fā)展等方面戰(zhàn)略領(lǐng)先；輕量化升級(jí)疊加鋁合金多工藝品類擴(kuò)張可實(shí)現(xiàn)單車價(jià)值量提升；綁定強(qiáng)勢自主及新勢力，同時(shí)跟隨特斯拉全球化進(jìn)一步成長。我們預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收分別66.13/96.06/124.77億元，同比+48.5%/+45.3%/+29.9%，歸母凈利潤分別為9.89/14.54/18.95億元，同比+41.0%/+47.1%/+30.3%，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源滲透率放緩帶來的輕量化行業(yè)增速放緩；壓鑄行業(yè)競爭加劇帶來的盈利下行；特斯拉全球化墨西哥工廠盈利不及預(yù)期；國內(nèi)其他客戶降價(jià)導(dǎo)致盈利不及預(yù)期。