>> 海通證券-永輝超市(601933)1Q23毛利率恢復(fù)至疫前，數(shù)字化供應(yīng)鏈建設(shè)顯成效-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
汪立亭,李宏科 |
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公司4月29日發(fā)布2022年報(bào)。2022年實(shí)現(xiàn)收入900.91億元，同比下降1.07%；利潤(rùn)總額-32.18億元，同比減虧31.84%；歸母凈利潤(rùn)-27.63億元，同比減虧29.94%，扣非凈利潤(rùn)-25.65億元，同比減虧33.08%。攤薄EPS -0.30元，凈資產(chǎn)收益率-30.21%。2022年公司回購(gòu)股份2.63億元，視同現(xiàn)金紅利，鑒于連續(xù)兩年虧損，2022年不另分配現(xiàn)金股利。
公司4月29日發(fā)布2023年一季報(bào)。一季度實(shí)現(xiàn)收入238.02億元，同比下降12.63%，歸母凈利潤(rùn)7.04億元，同比增長(zhǎng)40.24%，扣非凈利潤(rùn)6.18億元，同比下降1.58%。
簡(jiǎn)評(píng)及投資建議。
我們認(rèn)為，與凈利潤(rùn)相比，毛利率是更能體現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)策略和盈利穩(wěn)定性的核心指標(biāo)，公司1Q23毛利率已略超疫前（1Q19），具備持續(xù)盈利的基礎(chǔ)條件，建議后續(xù)季度跟蹤同店趨勢(shì)與費(fèi)用指標(biāo)。我們預(yù)計(jì)隨著YHDOS系統(tǒng)全面上線和數(shù)字化供應(yīng)鏈持續(xù)強(qiáng)化，公司從2023年開(kāi)始有望迎來(lái)降本提效的經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。
1.2022年收入901億元，同比下降1.07%。2022年收入900.91億元，同比下降1.07%，主要由于2022年受國(guó)內(nèi)外社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，居民消費(fèi)習(xí)慣變化以及消費(fèi)能力受限等方面的影響。其中1-4Q各增長(zhǎng)3.45%、4.86%、-3.62%、-9.62%。分產(chǎn)品：生鮮及加工收入同比下降2.27%、食品用品（含服裝）收入同比增長(zhǎng)0.22%，各占比主營(yíng)收入47.4%、52.6%。
開(kāi)店降速調(diào)優(yōu)。2022年新開(kāi)bravo門店36家、閉店60家，新簽門店10家，儲(chǔ)備門店111家，2022年末門店總數(shù)1033家。公司通過(guò)精選+優(yōu)選優(yōu)質(zhì)門店物業(yè)、淘汰關(guān)閉部分尾部門店，開(kāi)啟門店迭代時(shí)代。2023年一季度新開(kāi)門店2家。
2.2022年毛利率增0.97pct。全年綜合毛利率19.68%同比增加0.97pct。分產(chǎn)品，生鮮及加工毛利率增加1.09pct至12.45%；食品用品毛利率增加0.79pct至16.04%。分區(qū)域，2022年公司除在華西地區(qū)毛利率降0.05pct外，在東南、華北、華東、西南、華南、華中地區(qū)毛利率均有所上升，同比各增1.20、2.11、1.60、0.12、1.19、0.84pct。
3.2022年期間費(fèi)用率減少0.7pct。2022年期間費(fèi)用率22.11%，同比減少0.7pct。其中銷售費(fèi)用率17.59%，同比減少0.67pct；管理費(fèi)用率2.27%，同比減少0.1pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.71%，同比基本持平；研發(fā)費(fèi)用率0.53%，同比增加0.06pct。
4.收入下滑、公允價(jià)值損益變動(dòng)及計(jì)提資產(chǎn)減值等，致2022年虧損28億元。金融資產(chǎn)公允價(jià)值較年初下跌5.09億元，處置金融資產(chǎn)產(chǎn)生的投資損失1.15億元，長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)提減值1.97億元，對(duì)長(zhǎng)期虧損及準(zhǔn)備閉店門店計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4.37億元，2022年利潤(rùn)總額-32.18億元，有效所得稅率6.80%，最終歸母凈利潤(rùn)-27.63億元，同比減虧29.94%，扣非凈利潤(rùn)-25.65億元，同比減虧33.08%。
5.1Q23收入降12.6%，歸母凈利潤(rùn)增40.2%。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入238.02億元，同比下降12.63%，我們認(rèn)為主因春節(jié)節(jié)前旺季縮短及22年3月保供高基數(shù)的共同影響。一季度毛利率22.88%，同比增加1.6pct，期間費(fèi)用率19.61%，同比增加1.29pct。一季度歸母凈利潤(rùn)7.04億元，同比增長(zhǎng)40.24%，扣非凈利潤(rùn)6.18億元，同比下降1.58%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額10.96億元，同比下降57.66%。
6.深耕數(shù)字化和供應(yīng)鏈，推進(jìn)全渠道業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
（1）全渠道戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。2022年公司線上銷售額159.36億元，占比17.69%，日均單量51.8萬(wàn)單。其中自營(yíng)到家業(yè)務(wù)“永輝生活”銷售額88億元，同比增長(zhǎng)24%，日均單量31.6萬(wàn)單，2022年末已覆蓋984家門店，會(huì)員數(shù)突破1.01億，線上平均月活數(shù)1260.7萬(wàn)。第三方平臺(tái)到家業(yè)務(wù)覆蓋958家門店，銷售額71.2億元，日均單量20.2萬(wàn)單。
?。?）數(shù)字化建設(shè)。搭建YHDOS系統(tǒng)，全面實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)上線化、在線化，22年12月31日前已完成所有門店切換，形成全面在線化業(yè)務(wù)治理數(shù)字治理。2023年3月31號(hào)前，要實(shí)現(xiàn)所有門店的后場(chǎng)賣場(chǎng)到家倉(cāng)、商品庫(kù)存、貨架堆頭、采購(gòu)訂單、員工任務(wù)，以及組織績(jī)效，都納入YHDOS的數(shù)字化管理。
?。?）深耕生鮮特色供應(yīng)鏈?；陂L(zhǎng)短半徑機(jī)制優(yōu)化采購(gòu)模式，推動(dòng)標(biāo)品建設(shè)、預(yù)制菜項(xiàng)目等保障商品力，推動(dòng)生意增長(zhǎng)。通過(guò)科技工具運(yùn)用、調(diào)優(yōu)供應(yīng)鏈流程與機(jī)制、強(qiáng)化生鮮人才梯隊(duì)建設(shè)，持續(xù)提升中長(zhǎng)期供應(yīng)鏈能力。從差異化角度出發(fā)，優(yōu)化供應(yīng)鏈；2022年自有品牌淘汰54家供應(yīng)商，引進(jìn)更有競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新力的供應(yīng)商；全年聚焦122個(gè)重點(diǎn)發(fā)展商品，銷售占比50%。2022年自有品牌銷售額達(dá)32.7億元，同比增長(zhǎng)23.40%。
（4）發(fā)展戰(zhàn)略與2023年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。①推進(jìn)商品供應(yīng)鏈數(shù)字化工作，建設(shè)陽(yáng)光供應(yīng)鏈。利用科技與數(shù)據(jù)賦能，制定品類管理規(guī)則，明確品類發(fā)展目標(biāo)與定位，對(duì)品類進(jìn)行優(yōu)勝劣汰。②開(kāi)高質(zhì)量門店，關(guān)閉淘汰尾部門店，開(kāi)啟門店迭代與優(yōu)化；打造新時(shí)代有消費(fèi)者口碑、市場(chǎng)影響力的標(biāo)桿門店。③不斷提升用戶體驗(yàn)，推動(dòng)自營(yíng)平臺(tái)——永輝生活深度+廣度的發(fā)展，挖掘潛在客戶，加快“永輝生活”倉(cāng)端改造，加強(qiáng)數(shù)字化商品能力。
維持對(duì)公司的判斷。我們認(rèn)為，2022年以來(lái)公司毛利率已有顯著改善，建議后續(xù)關(guān)注同店趨勢(shì)和降本提效下的利潤(rùn)修復(fù)彈性。①門
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