>> 華鑫證券-金融衍生品策略日?qǐng)?bào)-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 522KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
謝玉磊 |
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▌策略觀點(diǎn)
上周五，A股三大指數(shù)全天走低。截至收盤，滬指跌0.48%，深成指跌0.82%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.31%，科創(chuàng)50跌1.42%，滬深300跌0.33%，上證50跌0.28%。上漲家數(shù)為1550家，低于前一交易日2989家，低于此前一周均值2593家。漲停家數(shù)為51家，低于前一交易日104家，低于此前一周均值55家。下跌家數(shù)為3449家，高于前一交易日1983家，高于此前一周均值2418家。跌停家數(shù)為54家，高于前一交易日30家，低于此前一周均值56家。北向資金凈流入6.34億元，前一交易日為凈流出14.38億元，上周均值為凈流出13.15億元。成交額為10736億元，前一交易日為11730億元，上周均值為10821億元。A股三大指數(shù)均呈現(xiàn)回落，尤其是深證市場連續(xù)兩日大幅走弱，交易層面，我們?cè)凇斗只瘜⑹浅B(tài)》中，提示了上證指數(shù)當(dāng)下上行的風(fēng)險(xiǎn)，將出現(xiàn)多周期的背離信號(hào)，尤其是結(jié)合當(dāng)下弱交易情緒，很容易會(huì)形成頂部結(jié)構(gòu)，從而放大短周期的調(diào)整幅度。創(chuàng)業(yè)板市場而言，雖然接連調(diào)整，但多周期的底部結(jié)構(gòu)有望出現(xiàn)，屆時(shí)或又將出現(xiàn)大小切換。消息層面，二十屆中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第一次會(huì)議召開，強(qiáng)調(diào)加快建設(shè)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，以人口高質(zhì)量發(fā)展支撐中國式現(xiàn)代化。這意味產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與升級(jí)的路徑總方針不會(huì)改變，地產(chǎn)將不能成為中國式現(xiàn)代化的核心支柱產(chǎn)業(yè)。世界衛(wèi)生組織5日宣布，新冠疫情不再構(gòu)成“國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”，解除2020年1月30日拉響的最高級(jí)別警報(bào)。這意味著在A股的交易中，疫情不確定性這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)將不再成為影響市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的一個(gè)重要的因素。長周期角度，弱現(xiàn)實(shí)短期是會(huì)影響市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，但長邏輯并未被破壞，美國經(jīng)濟(jì)很難在高利率環(huán)境下保持?jǐn)U張，高利率環(huán)境下經(jīng)濟(jì)弱衰退預(yù)期終將會(huì)變成現(xiàn)實(shí)，而美國銀行業(yè)危機(jī)只是高利率環(huán)境下一個(gè)危機(jī)縮影，因此對(duì)于海外資金而言，中國市場是全球最具備有吸引力的市場。其次在全球去美元化的趨勢下，人民幣需求大幅提升，進(jìn)而推升人民幣資產(chǎn)的需求。綜合以上兩點(diǎn)，我們認(rèn)為海外增量資金始終是驅(qū)動(dòng)23年A股持續(xù)上漲的源動(dòng)力之一。而在A股內(nèi)生性角度，全A盈利底部逐漸清晰，A股盈利周期正在啟動(dòng)。其動(dòng)力來自于居民消費(fèi)的內(nèi)生修復(fù)，以及未來的工業(yè)補(bǔ)庫周期，雙輪驅(qū)動(dòng)23年二、三兩季度的盈利上行周期。而根據(jù)歷史回溯處于盈利擴(kuò)張期的A股高概率將有趨勢性上漲行情。因此綜合內(nèi)外長周期因素，我們認(rèn)為，23年A股行情總體將呈現(xiàn)出穩(wěn)步上行的趨勢。
▌股指期貨交易策略
觀點(diǎn)：美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，國內(nèi)A股預(yù)期走強(qiáng)
（1）5月5日，IF、IH、IC合約持倉量分別為20.57萬手、12.27萬手、28.42萬手，日環(huán)比變動(dòng)為0.25%、-0.52%和3.36%；
?。?）5月5日，IF、IH、IC當(dāng)月合約與現(xiàn)貨價(jià)差為0.92點(diǎn)、1.63點(diǎn)、-4.18點(diǎn)，較上一交易日變化-2.43點(diǎn)、-0.48點(diǎn)和1.61點(diǎn)。
操作建議：IF2306以逢低買入為主，支撐位3990點(diǎn)
▌期權(quán)交易策略
觀點(diǎn)：隱含波動(dòng)率持續(xù)走低，指數(shù)維持偏強(qiáng)走勢
?。?）5月5日，50ETF期權(quán)、華泰300ETF期權(quán)、嘉實(shí)300ETF期權(quán)、300股指期權(quán)PCR（持倉量）分別為1.01、1.0、0.94、0.88，其中50ETF和300ETF期權(quán)PCR值小幅下降；
（2）5月5日，300ETF期權(quán)和50ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率分別為13.2%、14.4%，300ETF期權(quán)和50ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅下降。
操作建議：激進(jìn)型策略：買入300ETF購5月4100期權(quán)；穩(wěn)健型策略：暫無；套保對(duì)沖策略：暫無。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
1市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；2短期恐慌情緒持續(xù)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)因子。
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