>> 廣發(fā)證券-醫(yī)療器械行業(yè)22年報及23年一季報總結(jié)：板塊疫情過后，常規(guī)業(yè)務(wù)復(fù)蘇-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 2875KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,朱新彥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2022年行業(yè)受疫情相關(guān)業(yè)務(wù)拉動，2023Q1疫情相關(guān)業(yè)務(wù)下滑，但常規(guī)業(yè)務(wù)明顯復(fù)蘇。2022年醫(yī)療器械板塊整體收入增速為21.7%，較2021年增速上升2.8pct；扣非凈利潤增速為18.0%，較2021年增速上升5.8pct；行業(yè)毛利率為56.5%，較2021年下降1.7 pct；扣非凈利潤率23.7%，較2021年下降0.7pct。2023Q1醫(yī)療器械板塊整體收入增速為-43.5%，較22Q1下降98.6pct；扣非凈利潤增速為-73.3%，較2021年增速下降152.6pct；行業(yè)毛利率為53.6%，較22Q1下降9.9pct；扣非凈利潤率為17.1%，較22Q1下降19.1pct。2022年整體行業(yè)增長明顯加速，利潤率也同比有所改善。22年主要是新冠業(yè)務(wù)驅(qū)動，但常規(guī)業(yè)務(wù)不同程度受到了診療量下滑的影響；23Q1雖然表觀下滑，但是常規(guī)業(yè)務(wù)從2月開始展現(xiàn)了比較明顯的復(fù)蘇。
設(shè)備：底層技術(shù)驅(qū)動國產(chǎn)替代，景氣度持續(xù)上行。22年及23年Q1收入分別同比增長10.4%、25.7%，歸母凈利潤分別同比增長11.4%、40.0%，已經(jīng)恢復(fù)增長趨勢，預(yù)計主要由于23Q1院內(nèi)手術(shù)量恢復(fù)，前期醫(yī)院由于抗疫相關(guān)設(shè)備采購進度滯后，Q1開始恢復(fù)正常設(shè)備采購需求，完成之前滯后需求，行業(yè)景氣度持續(xù)上升。
耗材：院內(nèi)耗材強復(fù)蘇值得關(guān)注。高耗：22年及23年Q1收入分別同比增長6.1%、5.1%，歸母凈利潤分別同比增長23.8%、19.2%，整體下滑頹勢已經(jīng)止住，預(yù)計隨著院內(nèi)手術(shù)量及耗材需求的恢復(fù)，高耗的增速將會重回穩(wěn)健乃至高增長。低耗：22年及23年Q1收入分別同比下降30.6%、47.8%，歸母凈利潤分別同比下降77.0%、6.8%，部分企業(yè)22年受疫情因素拉動增速快，但23Q1由于疫情過去相關(guān)需求急速降低，相關(guān)企業(yè)業(yè)績大幅下降。
IVD板塊：疫情過后疫情相關(guān)業(yè)務(wù)大幅下滑，常規(guī)業(yè)務(wù)回歸增長趨勢。22年及23年Q1收入分別同比增長63.1%、下降70.3%，歸母凈利潤分別同比增長70.3%、下降87.4%。22年收入和凈利潤增長的動力來自于新冠業(yè)務(wù)的驅(qū)動，常規(guī)業(yè)務(wù)仍然處于比較低迷的狀況；23Q1疫情后新冠業(yè)務(wù)收入下滑，常規(guī)業(yè)務(wù)隨院內(nèi)診療恢復(fù)而逐漸恢復(fù)。
投資策略與重點推薦標的。（1）醫(yī)療設(shè)備：國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備大有可為，政策和資金上對于國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備的扶持力度加大，產(chǎn)品性能上國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備可與外資媲美，我們認為要重點關(guān)注壁壘高的龍頭高端設(shè)備未來的國產(chǎn)替代。重點關(guān)注聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、開立醫(yī)療、微創(chuàng)機器人及海泰新光等企業(yè)（2）耗材和IVD領(lǐng)域在防控優(yōu)化診療復(fù)蘇趨勢下內(nèi)部分化，重點關(guān)注惠泰醫(yī)療、心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學、新產(chǎn)業(yè)，建議關(guān)注樂普醫(yī)療、微電生理以及安圖生物。（3）消費醫(yī)療：政策面有所變化但不改長期需求向上趨勢，重點關(guān)注愛美客、華東醫(yī)藥、愛博醫(yī)療及昊海生科（A）/昊海生物科技（H）。
風險提示。疫情影響、政策影響、產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移影響。
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