>> 安信證券-海光信息(688041)受益產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新迭代、數(shù)字化與AI浪潮趨勢(shì)，利潤(rùn)持續(xù)高速增長(zhǎng)-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
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作者： |
馬良 |
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事件：4月27日，公司發(fā)布2023年一季報(bào)，根據(jù)公告顯示，2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.61億元，同比上升20.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.39億元，同比上漲66.87%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.91億元。營(yíng)收增長(zhǎng)主要由于國(guó)際局勢(shì)不穩(wěn)定，各行業(yè)對(duì)國(guó)產(chǎn)化服務(wù)器替代需求大幅增加，需求端逐漸恢復(fù)所致。歸母凈利潤(rùn)上漲主要系營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，同時(shí)利息收入、政府補(bǔ)貼同比增加所致。
技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品迭代增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)生態(tài)與核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)構(gòu)筑強(qiáng)大壁壘。根據(jù)2022年報(bào)，2022年公司營(yíng)業(yè)收入為51.25億元，同比增長(zhǎng)121.83%。主要優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在產(chǎn)品方面和需求方面：一是圍繞通用計(jì)算市場(chǎng)，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品迭代、功能提升等舉措，不斷提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；二是聯(lián)合產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)、行業(yè)用戶(hù)等相關(guān)創(chuàng)新力量，實(shí)現(xiàn)協(xié)同技術(shù)攻關(guān)，共同打造安全好用、開(kāi)放的產(chǎn)品及解決方案；三是產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及眾多行業(yè)對(duì)國(guó)產(chǎn)服務(wù)器需求的大幅增加，促進(jìn)了公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模的進(jìn)一步增長(zhǎng)。基于海光CPU與DCU，公司構(gòu)建完善的國(guó)產(chǎn)軟硬件生態(tài)鏈，提供安全可控的運(yùn)維服務(wù)，帶動(dòng)龍頭企業(yè)與公司生態(tài)適配，擴(kuò)大產(chǎn)品在金融、電信等應(yīng)用范圍。2022年，公司持續(xù)增大研發(fā)投入，整體增幅達(dá)到30.42%，研發(fā)技術(shù)人員1283人，占員工總?cè)藬?shù)的90.42%，75.84%以上研發(fā)技術(shù)人員擁有碩士及以上學(xué)歷。在2022年，公司推出CPU新產(chǎn)品海光三號(hào)，下一代CPU產(chǎn)品海光四號(hào)、海光五號(hào)，DCU產(chǎn)品深算二號(hào)、深算三號(hào)研發(fā)進(jìn)展順利。CPU和DCU產(chǎn)品的性能優(yōu)異，在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。截止2022年年報(bào)，公司累積取得發(fā)明專(zhuān)利325項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利70項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利3項(xiàng)、集成電路布圖設(shè)計(jì)登記證書(shū)157項(xiàng)、軟件著作權(quán)190項(xiàng)。
新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)趨勢(shì)明顯，公司產(chǎn)品與技術(shù)布局全面乘上東風(fēng)。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)數(shù)字化需求不斷增加，公司的產(chǎn)品成熟穩(wěn)定，市場(chǎng)地位領(lǐng)先：一是“企業(yè)上云”數(shù)字化轉(zhuǎn)型面臨研發(fā)投入高等問(wèn)題，所以云計(jì)算是趨勢(shì)也是必然，隨著云計(jì)算規(guī)模擴(kuò)大，搭載高端處理器的國(guó)產(chǎn)化服務(wù)器數(shù)量會(huì)快速增長(zhǎng)，旺盛的市場(chǎng)需求會(huì)帶動(dòng)公司的業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)；二是受益“萬(wàn)物互聯(lián)”，5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋的擴(kuò)大，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市，智能家居等場(chǎng)景需求日益顯現(xiàn)，物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展離不開(kāi)高端CPU提供強(qiáng)大算力和精準(zhǔn)任務(wù)調(diào)度，實(shí)現(xiàn)海量設(shè)備間的數(shù)據(jù)處理和數(shù)據(jù)傳輸；三是在電子政務(wù)、能源、交通、金融、通信等關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)CPU需求規(guī)模大幅增加。中國(guó)計(jì)算機(jī)用戶(hù)基數(shù)龐大，是重要的CPU消費(fèi)市場(chǎng)，隨著對(duì)信息安全、供應(yīng)鏈安全要求逐漸升高，公司國(guó)產(chǎn)高端處理器的市場(chǎng)將快速發(fā)展；四是隨著ChatGPT的熱潮席卷全球，與業(yè)務(wù)緊密結(jié)合的人工智能應(yīng)用廣泛落地，帶動(dòng)了對(duì)先進(jìn)算力的需求。未來(lái)預(yù)訓(xùn)練大模型的應(yīng)用在各個(gè)場(chǎng)景鋪開(kāi)會(huì)帶動(dòng)人工智能處理器，人工智能服務(wù)器的巨大需求，公司的DCU不僅有著強(qiáng)大的計(jì)算能力和高速并行數(shù)據(jù)處理，還兼容關(guān)鍵的“類(lèi)CUDA”環(huán)境，解決產(chǎn)品推廣中軟件生態(tài)兼容問(wèn)題，有望在市場(chǎng)中占據(jù)領(lǐng)先地位。
投資建議：我們認(rèn)為，公司有望長(zhǎng)期受益企業(yè)上云、萬(wàn)物互聯(lián)、國(guó)產(chǎn)替代、ChatGPT等技術(shù)及產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)公司2023年~2025年收入分別為69.7億元、99.68億元、129.58億元，歸母凈利潤(rùn)分別為14.02億元、20.17億元、26.02億元。采用PE估值法，根據(jù)Wind一致預(yù)期，選取龍芯中科、國(guó)芯科技、景嘉微、安路科技PE均值作為參考，給予2023年178倍PE，目標(biāo)價(jià)107元，首次覆蓋，予以“增持-A”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新品導(dǎo)入不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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