>> 國海證券-海光信息(688041)2023年一季報點評報告：業(yè)績同比增長67%，AI算力成長可期-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
劉熹 |
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事件:
公司發(fā)布2023年一季報，2023年一季度實現(xiàn)營收11.61億元，同比增長20.04%；歸母凈利潤2.39億元，同比增長66.87%；扣非后歸母凈利潤1.91億元，同比增長41.95%，業(yè)績符合市場預(yù)期。
投資要點：
收入維持高增速，毛利率穩(wěn)中有升
2023Q1，公司經(jīng)營收入同比增長20.04%，在2022Q1高基數(shù)背景下（2022Q1，公司經(jīng)營收入同比增長529.76%）仍維持可觀的收入增速，體現(xiàn)出公司強大的內(nèi)生增長力和國產(chǎn)處理器行業(yè)的強勁需求。
2023Q1，公司銷售毛利率為63.74%，毛利率穩(wěn)中有升（2022年，公司銷售毛利率為52.42%）；歸母凈利潤同比增長66.87%，主要系收入增長，同時利息收入、政府補貼同比增加所致，2023Q1，公司財務(wù)費用為-3323萬元，去年同期為470萬元，其他收益為6866萬元，去年同期為1004萬元。
保持高研發(fā)投入，全面布局產(chǎn)業(yè)生態(tài)
公司始終保持高強度的研發(fā)投入，不斷提高技術(shù)水平和產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢。2023Q1，公司研發(fā)支出為6.23億元，同比增長30.7%。2022年，公司研發(fā)技術(shù)人員1,283人，占員工總?cè)藬?shù)的90.42%。公司推出了CPU新產(chǎn)品海光三號，下一代CPU產(chǎn)品海光四號、海光五號，DCU產(chǎn)品深算二號、深算三號研發(fā)進展順利。海光CPU和DCU產(chǎn)品的性能優(yōu)異，在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。
海光CPU系列產(chǎn)品兼容x86指令集以及國際上主流操作系統(tǒng)和應(yīng)用軟件，軟硬件生態(tài)豐富。海光DCU系列產(chǎn)品以GPGPU架構(gòu)為基礎(chǔ)，兼容通用的“類CUDA”環(huán)境。同時，公司積極構(gòu)建基于海光CPU和海光DCU的完善的國產(chǎn)軟硬件生態(tài)鏈，在操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件、云計算平臺軟件、人工智能技術(shù)框架和編程環(huán)境、核心行業(yè)應(yīng)用等方面進行研發(fā)、互相認(rèn)證和持續(xù)優(yōu)化，公司主動融入國內(nèi)外開源社區(qū)，保證了海光高端處理器在開源生態(tài)的兼容性。
信創(chuàng)和AI雙輪驅(qū)動，高端處理器成長可期
信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，自研、國產(chǎn)將成為未來國內(nèi)芯片市場的主旋律。公司基于對國內(nèi)客戶需求的深刻理解，產(chǎn)品本土化優(yōu)勢明顯。
目前，憑借不斷增強的競爭優(yōu)勢，海光CPU產(chǎn)品已成功供應(yīng)浪潮、聯(lián)想、新華三、同方等國內(nèi)知名服務(wù)器廠商，廣泛應(yīng)用于電信、金融、互聯(lián)網(wǎng)、教育、交通等重要行業(yè)或領(lǐng)域，得到了廣泛認(rèn)可。
AI算力是大模型訓(xùn)練與產(chǎn)品運營核心基礎(chǔ)設(shè)施，大模型的快速發(fā)展將促進AI算力市場需求擴張。海光DCU協(xié)處理器主要部署在服務(wù)器集群或數(shù)據(jù)中心，為應(yīng)用程序提供高性能、高能效比的算力，支撐高復(fù)雜度和高吞吐量的數(shù)據(jù)處理任務(wù)，可廣泛應(yīng)用于大數(shù)據(jù)處理、人工智能、商業(yè)計算等計算密集類應(yīng)用領(lǐng)域。未來，海光DCU有望成為公司全新的增長極。
盈利預(yù)測和投資評級：公司是我國先進微處理器產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，在CPU和DCU等高端處理器領(lǐng)域優(yōu)勢顯著，有望受益于AI和信創(chuàng)等產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展。我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為12.45/18.06/26.12億元，EPS分別為0.54/0.78/1.12元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為175.78/121.19/83.77X，首次覆蓋公司，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟影響下游需求，信創(chuàng)推進速度不及預(yù)期，技術(shù)迭代升級不及預(yù)期，中美博弈加劇。
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