>> 長江證券-中際聯(lián)合(605305)2022&2023Q1點評：業(yè)績短期承壓，長期有望拓展大空間-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 1367KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙智勇，馬軍，鄔博華 |
| 下載權限： |
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事件描述
公司發(fā)布2022年報和2023年一季報。2022年公司實現(xiàn)營收7.99億元，同比下滑9.45%；歸母凈利潤1.55億元，同比下降33.05%。按此計算，22Q4實現(xiàn)營收2.38億元，同比下降8.10%；歸母凈利潤0.23億元，同比下降54.85%。23Q1實現(xiàn)營收1.75億元，同比下降1.93%；歸母凈利潤0.15億元，同比下降65.67%。
事件評論
國內(nèi)裝機不及預期，營收同比下滑。受行業(yè)及外部環(huán)境等因素影響，國內(nèi)風力發(fā)電項目開發(fā)及風電場建設受到一定的影響，特別是部分風電零部件供應不足，零部件運輸時間及施工時間加長等使得公司相關產(chǎn)品的安裝及驗收進度放緩，影響了公司業(yè)績的持續(xù)增長。導致22Q4營收同比下滑8.10%，全年營收同比下滑9.45%，23Q1營收同比下滑1.93%。
盈利能力方面，22Q4公司毛利率45.25%，23Q1毛利率48.51%，連續(xù)兩個季度同環(huán)比均大幅提升。由于驗收減少，導致收入同比減少，但費用剛性，規(guī)?；獪p弱，導致公司22Q4凈利率下滑至9.74%，23Q1凈利率下滑至8.63%。后續(xù)隨著訂單逐步驗收，公司盈利能力有望改善。
風電裝機持續(xù)推進，營收有望保證。2022年，中國風電繼續(xù)保持良好的發(fā)展態(tài)勢，全國（除港澳臺地區(qū)外）新增風電吊裝容量4983萬千瓦，其中，海上風電新增吊裝容量516萬千瓦，累計吊裝容量3051萬千瓦。GWEC 2022年版《全球海上風電報告》預計2021-2026年，全球海上風電裝機復合年均增長率為6.3%，2026-2031年可達13.9%；新增裝機容量預計將在2027年超過30GW，到2030年有望超過50GW。公司有陸上、海上產(chǎn)品，適應風機大型化及海風發(fā)展趨勢，未來伴隨著招標項目裝機落地，營收有望得到保證，產(chǎn)品滲透率和市占率有望持續(xù)提升。受益于海風市場發(fā)展，公司盈利能力也有望提升。
政策推動行業(yè)發(fā)展，市場有望持續(xù)向好。在“雙碳”和“十四五”政策的指引下，國內(nèi)大型風電、光伏基地等重大項目建設持續(xù)推進，風電等清潔能源電力供應持續(xù)增加。同時，不止是中國，歐盟及美國也在2022年出臺了多項政策以支持風力發(fā)電的快速發(fā)展。在全球范圍內(nèi)，風力發(fā)電業(yè)務在未來可預見的十多年內(nèi)，都會保持快速增長的態(tài)勢，尤其是海上風電，未來的增長會更快。公司作為風電高空安全作業(yè)設備龍頭，市場格局好，有望充分受益于行業(yè)發(fā)展。
公司以市場為導向，除優(yōu)勢的風電領域外，公司積極拓展的智能安全防護設備、高空應急裝備、工業(yè)升降機、爬塔機、爬梯導向物料輸送機等新產(chǎn)品陸續(xù)開發(fā)并推向市場，進一步拓展了公司的業(yè)務范圍，為公司未來持續(xù)發(fā)展培養(yǎng)了新的利潤增長點。
維持“買入”評級。預計2023-25年公司歸母凈利潤為2.54、3.58、4.68億元，對應PE分別為23、16、12倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、風電裝機不及預期；
2、行業(yè)競爭加劇的風險
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