>> 國元證券-百誠醫(yī)藥(301096)2023年一季度報告點評：一季度維持強勁增長，看好全年業(yè)績-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 1044KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬云濤 |
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事件：
百誠醫(yī)藥近期發(fā)布2023年一季度報告：2023年一季度公司實現(xiàn)收入1.61億元（+67.97%），主要系公司持續(xù)強化"技術(shù)轉(zhuǎn)化+受托開發(fā)+權(quán)益分成"經(jīng)營模式，充足的訂單為公司業(yè)績增長帶來持續(xù)增長；實現(xiàn)歸母凈利潤3506.86萬（+79.56%），扣非歸母凈利潤3455.48萬（+115.38%）；季度末合同負債為8617.16萬，相比期初增長37.63%，主要系新簽客戶訂單增加，相應(yīng)的預(yù)收賬款增加所致，也提現(xiàn)了公司訂單的充足。
研發(fā)維持高水平投入，管理費用大幅增加，不改公司強勁盈利能力
從營業(yè)成本角度看：2023Q1公司營業(yè)成本為5520.43萬（+74.43%），快于收入增速；毛利率為65.69%，同比略有下滑。從費用端看：公司2023Q1銷售費用率1.40%，同比有所收窄；管理費用率18.73%，同比增加4.21pct，絕對值同比增長116.60%，主要系2022年度6月授予的股權(quán)激勵費用攤銷所致；研發(fā)費用投入維持高水平，研發(fā)費用率由于規(guī)模效應(yīng)而降低為27.74%?？鄯莾衾噬?，2023Q1為21.47%，同比提升4.73pct。
研發(fā)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化持續(xù)推進，賽默合力打造“研發(fā)+生產(chǎn)”閉環(huán)平臺
2022年公司已立項尚未轉(zhuǎn)化的自主研發(fā)項目250余項，完成中試放大階段64項，在驗證生產(chǎn)階段17項。期內(nèi)研發(fā)成果技術(shù)轉(zhuǎn)化71個，公司擁有銷售權(quán)益分成的項目達到73項，已獲批的項目為6項，其中多巴絲肼片為國產(chǎn)首家申報。賽默制藥對外客戶CDMO實現(xiàn)營收同比增長121.27%，累計承接項目360余個，完成項目落地驗證200多個品種，申報注冊78個品種，位居全國前列。產(chǎn)能建設(shè)上，截至2022年末，賽默制藥已建成藥品GMP標準的廠房及配套實驗室10.1萬平方米，在建工程同比年初增長424.80%，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-6.91億，同比年初增長175.07%，主要系臨平募投項目進度的推進以及賽默制藥金西項目二期建設(shè)進度增加。
投資建議與盈利預(yù)測
公司持續(xù)強化"技術(shù)轉(zhuǎn)化+受托開發(fā)+權(quán)益分成"經(jīng)營模式，充足的訂單為公司業(yè)績增長帶來持續(xù)增長，預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為9.00/12.51/16.58億元，增速分別為48.15%/39.07%/32.50%；歸母凈利潤為2.89/3.91/5.15億元，增速分別為48.77%/35.48%/31.69%；EPS為2.67/3.62/4.76元/股，對應(yīng)PE為23.88/17.62/13.38。維持“買入”評級。
風險提示
核心人才流失和技術(shù)泄密風險；競爭加劇風險；產(chǎn)能投放不及預(yù)期風險等。
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