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投資要點(diǎn)
　　事件：公司公布2023一季報(bào)，公司2023Q1實(shí)現(xiàn)收入1.61億元（+68.0%）；歸母凈利潤(rùn)3507萬元（+79.6%）；扣非凈利潤(rùn)3455萬元（+115.4%）；業(yè)績(jī)略超預(yù)期。
　　項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，持續(xù)的研發(fā)投入不斷提高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)能。公司不斷增強(qiáng)研發(fā)能力，2022年研發(fā)費(fèi)用1.66億元（+105%)，研發(fā)費(fèi)用率27.3%（+5.7pct）。2022年公司注冊(cè)申報(bào)項(xiàng)目115項(xiàng)，獲得批件41項(xiàng)，其中15個(gè)藥品為全國前三申報(bào)，8個(gè)藥品為全國首家申報(bào)。在自主立項(xiàng)方面，公司立項(xiàng)未轉(zhuǎn)化的項(xiàng)目達(dá)到250項(xiàng)，小時(shí)階段177項(xiàng)，完成中試放大階段64項(xiàng)，在驗(yàn)證生產(chǎn)階段17項(xiàng)；2022年研發(fā)成果技術(shù)轉(zhuǎn)化71個(gè)。截至2022年底，公司有銷售分成項(xiàng)目73個(gè)，其中獲批6個(gè)；2022年纈沙坦項(xiàng)目獲得分成5692萬元。在研的創(chuàng)新藥項(xiàng)目共8項(xiàng)，其中BIOS-0618已獲得臨床批件，已進(jìn)入臨床I期研究。
　　賽默項(xiàng)目成果初顯，CDMO業(yè)務(wù)拓展為公司帶來長(zhǎng)期增量。截至2022年底，公司完成項(xiàng)目驗(yàn)證200多個(gè)，申報(bào)注冊(cè)項(xiàng)目78個(gè)，受理69個(gè)。賽默產(chǎn)能儲(chǔ)備豐富，目前建面180畝，GMP廠房和實(shí)驗(yàn)室10萬平米，可生產(chǎn)制劑、原料藥等14個(gè)品種。賽默不僅有利于加快百誠內(nèi)部項(xiàng)目的研發(fā)進(jìn)度，充分的產(chǎn)能為承接客戶的CDMO訂單奠定基礎(chǔ)，打開業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)天花板。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)2.86/3.92/5.16億元，2023-2025年對(duì)應(yīng)PE估值分別為25/18/14倍；公司各業(yè)務(wù)管線高增速，研發(fā)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，我們看好公司成長(zhǎng)空間，維持"買入"評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥物研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；仿制藥一致性評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)增速放緩或減少的風(fēng)險(xiǎn)；制藥企業(yè)仿制藥研發(fā)投入下降風(fēng)險(xiǎn)等。