>> 信達(dá)證券-百誠醫(yī)藥(301096)Q1業(yè)績高增長，一體化模式驅(qū)動穩(wěn)定發(fā)展-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 888KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁 |
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事件：百誠醫(yī)藥發(fā)布2023年一季報。公司2023年一季度實現(xiàn)收入1.61億元（同比+67.97%），歸母凈利潤0.35億元（同比+79.56%），扣非歸母凈利潤0.35億元（同比+115.38%）。
點評：
盈利能力穩(wěn)定，研發(fā)投入持續(xù)提升。利潤率方面，2023年一季度公司實現(xiàn)綜合毛利率65.69%（同比-1.27pct），歸母凈利率21.79%（同比+1.41pct），扣非歸母凈利率21.47%（同比+4.73pct），公司盈利能力穩(wěn)定提升；費用率方面，2023年一季度期間費用率44.04%（-6.59pct），銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.40%(-0.29pct)/18.73%(+4.21pct）/27.74%（-18.20pct）/-3.83%（+7.70pct），其中，隨著收入規(guī)模的上升，研發(fā)費用的控制拉低費用率，募集資金的消耗則拉升財務(wù)費用率，綜合看費用率呈降低趨勢。
研發(fā)創(chuàng)新護(hù)航成長，一體化服務(wù)優(yōu)勢顯著。2022年，公司CRO業(yè)務(wù)保持高速增長態(tài)勢，其中研發(fā)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)擁有已經(jīng)立項尚未轉(zhuǎn)化項目250余項，權(quán)益分成業(yè)務(wù)自2023年起將獲得多巴絲肼片銷售分成；2022年，公司新建了中藥天然藥物中心、大分子生物藥平臺，完善了藥理毒理研究中心，進(jìn)一步增強了研發(fā)投入，鞏固提升了公司以研發(fā)為核心的競爭優(yōu)勢。在CDMO業(yè)務(wù)上，承接CDMO業(yè)務(wù)的子公司賽默制藥已建成GMP廠房和配套實驗室10.1萬㎡，可生產(chǎn)劑型高達(dá)14種，商業(yè)化生產(chǎn)能力的建設(shè)有助于公司獲取更多“藥學(xué)研究+臨床試驗+定制研發(fā)生產(chǎn)”的一體化訂單，進(jìn)一步提升客戶粘性。
訂單驅(qū)動未來增長，人才打造核心競爭力。2022年，公司新增訂單為10.07億元（含稅、同比+24.69%），在手訂單為13.34億元（不含稅、同比+49.42%），高速增長的訂單源自公司強勁的研發(fā)能力和一體化能力；2022年，公司共有1321名員工，同比增加556名，深厚的人才儲備打造了公司的核心競爭力。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入為8.96/12.80/17.33億元，同比增長47.4%/43.0%/35.3%；歸母凈利潤分別為2.82/4.00/5.37億元，同比增長45.4%/41.7%/34.2%，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為25/18/13倍。
風(fēng)險因素：行業(yè)競爭加劇、研發(fā)投入及外包需求下降、政策風(fēng)險、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等風(fēng)險。
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