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業(yè)績摘要：公司營收規(guī)模保持高增長。23年一季度實(shí)現(xiàn)營收1.61億元（+68.0%），訂單充足帶來收入轉(zhuǎn)化；歸母凈利潤3507萬元（+79.6%），歸母凈利率為21.8%（+1.4pcts）；扣非歸母凈利潤3455萬元（+115.4%），扣非凈利率為21.5%（+4.7pcts）。主要由于去年同期投資收益和公允價(jià)值虧損。毛利率為65.7%（-1.3pcts）；銷售費(fèi)用率為1.4%（-0.3pcts），主要由于銷售人員薪酬增加及業(yè)務(wù)招待費(fèi)用增加；管理費(fèi)用率為18.7%（+4.2pcts），主要由于22年度6月授予的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷所致；研發(fā)費(fèi)用率為27.7%（-18.2pcts）；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-3.8%（+7.7pcts）。
　　23Q1新簽訂單景氣度持續(xù)，持續(xù)強(qiáng)化“技術(shù)轉(zhuǎn)化+受托開發(fā)+權(quán)益分成”經(jīng)營模式。22Q4疫情一過性影響后，23Q1新簽訂單數(shù)量預(yù)期同比增長40%以上。22年全年新增訂單金額10.07億元（含稅）（+24.7%），截至22年末公司在手訂單13.34億元（+49.4%）。
　　一體化服務(wù)優(yōu)勢(shì)鞏固競爭力，布局中藥賽道有望成為新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。CDMO生產(chǎn)基地賽默制藥投產(chǎn)加速受托及自主研發(fā)項(xiàng)目推進(jìn)，增強(qiáng)客戶粘性，提高公司競爭力。22年公司新建中藥天然藥物中心，主要從事中藥新藥、經(jīng)典名方、同名同方、院內(nèi)制劑及大健康產(chǎn)品（保健品、特醫(yī)食品、醫(yī)療器械等）的研究轉(zhuǎn)化及開發(fā)，同時(shí)具有中試及放大生產(chǎn)能力，多個(gè)產(chǎn)品在研，中藥研發(fā)將為公司收入和利潤的新增長點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為8.82/12.13/16.48億元，同比增長45.2%/37.5%/35.9%；歸母凈利潤分別為2.83/3.92/5.18億元，同比增長45.9%/38.3%/32.2%。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：成果轉(zhuǎn)化不及預(yù)期，新簽訂單不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇