>> 華安證券-百誠醫(yī)藥(301096)一季度業(yè)績超預(yù)期，訂單充足增長可期-230502
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
633KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述2023年4月28日，百誠醫(yī)藥披露2023年一季度報告：公司2023年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.61億元，同比增長67.97%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.35億元，同比增長79.56%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤0.35億元，同比增長115.38%，基本每股收益為0.32元/股，同比增長77.78%。
事件點評業(yè)績持續(xù)高增長，利潤率保持較高水平
公司持續(xù)強(qiáng)化“技術(shù)轉(zhuǎn)化+受托開發(fā)+權(quán)益分成”經(jīng)營模式，盈利能力提升：公司2022年度實現(xiàn)營業(yè)收入6.07億元，同比增長62.27%，歸屬上市公司股東凈利潤1.94億元，同比增長74.78%。2023年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.61億元，同比增長67.97%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.35億元，同比增長79.56%，2023年第一季度毛利率65.69%（同比-1.27pp），凈利率21.82%（同比+1.47pp），利潤率保持較高水平。
費用端優(yōu)化：2023Q1，公司銷售費用率1.40%（同比-0.29pp），管理費用率18.73%（同比+4.2pp），主要由于2022年度6月授予的股權(quán)激勵費用攤銷影響，研發(fā)費用率27.74%（同比-18.2pp），財務(wù)費用率3.83%。
訂單充足，自研成果轉(zhuǎn)化持續(xù)推進(jìn)
2022年，公司新增訂單金額10.07億元，同比增長24.69%；截至2022年末公司在手訂單13.34億元，同比增長49.4%。
在自研成果轉(zhuǎn)化方面：公司已經(jīng)立項尚未轉(zhuǎn)化的自主研發(fā)項目250余項，2022年研發(fā)成果技術(shù)轉(zhuǎn)化71個，適應(yīng)癥涵蓋呼吸、消化、感染、腫瘤、精神神經(jīng)、心血管等多類疾病領(lǐng)域。公司擁有銷售權(quán)益分成的
研發(fā)項目達(dá)到73項，其中已經(jīng)獲批的項目為6項，2022年纈沙坦氨氯地平片項目獲得權(quán)益分成5691.50萬元；此外多巴絲肼片為國產(chǎn)首家申報，預(yù)計將陸續(xù)貢獻(xiàn)權(quán)益分成收入。
CDMO板塊穩(wěn)步增長，產(chǎn)能逐步釋放2022年，賽默制藥對內(nèi)對外合計取得定制研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入6009.31萬元，其中承接外部客戶定制研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)訂單實現(xiàn)營業(yè)收入2080.22萬元，同比增長121.27%；對內(nèi)完成152個受托研發(fā)項目CDMO服務(wù)。
產(chǎn)能建設(shè)方面，截至2022年末，賽默制藥已建成藥品GMP標(biāo)準(zhǔn)的廠房及配套實驗室10.1萬平方米，在建工程超5.46億元，同比2022年初增長424.80%。賽默制藥加速了受托項目及自主研發(fā)項目的推進(jìn)，增強(qiáng)與客戶的合作黏性，同時賽默制藥擁有充足的產(chǎn)能承接股份公司以外的CDMO業(yè)務(wù)，為公司未來CRO業(yè)務(wù)和CDMO業(yè)務(wù)雙線拓展、進(jìn)一步提升研發(fā)價值奠定了扎實的基礎(chǔ)。
持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，不斷擴(kuò)充完善研發(fā)平臺2022年，公司研發(fā)費用1.66億元，同比增長104.68%，占營收的比重27.34%；2023Q1研發(fā)費用4464萬元，同比增長1.42%，占營收的比重27.74%。持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入，不斷擴(kuò)充完善研發(fā)平臺：2022年，公司新建中藥天然藥物中心、大分子生物藥平臺，完善藥理毒理研究
中心。中藥天然藥物中心主要從事中藥新藥、經(jīng)典名方、同名同方、院內(nèi)制劑及大健康產(chǎn)品的研究轉(zhuǎn)化及開發(fā)。具有中試及放大生產(chǎn)能
力，擁有水凝膠、貼膏、軟膏、油劑等多種特殊制劑生產(chǎn)線。大分子生物藥平臺研究領(lǐng)域覆蓋腫瘤、免疫系統(tǒng)、呼吸系統(tǒng)、消化系統(tǒng)、代
謝性疾病等方向，可提供生物新藥發(fā)現(xiàn)和篩選、藥理研究、CMC工藝開發(fā)、質(zhì)量研究、制劑和穩(wěn)定性研究等研發(fā)服務(wù)。
投資建議考慮到公司業(yè)績增長強(qiáng)勁，受托研發(fā)和自主研發(fā)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)穩(wěn)健，銷售分成增厚利潤空間，提供長期業(yè)績保障，CDMO板塊潛力突出，預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為8.84/12.38/16.76億元；同比增速為45.6%/40.0%/35.4%；歸母凈利潤分別為2.78/3.89/5.15億元；凈利潤同比增速43.3%/39.7%/32.4%；對應(yīng)2023~2025年EPS為2.57/3.59/4.76元/股；對應(yīng)PE為26/19/14X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
疫情加?。恍袠I(yè)競爭加?。挥唵谓桓恫患邦A(yù)期；自研成果轉(zhuǎn)化遇阻風(fēng)險等
|
|
