>> 德邦證券-百誠醫(yī)藥(301096)業(yè)績持續(xù)超預期，自主在研管線豐富-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 768KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林,陳進,劉闖 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入1.61億元，同比增長67.97%、實現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同比增長79.56%、實現(xiàn)扣非凈利潤0.35億元，同比增長115.38%。
2023Q1業(yè)績高速增長，研發(fā)費用率同比降低：23Q1公司實現(xiàn)主營收入1.61億元（同比+67.97%），歸母凈利潤0.35億元（同比+79.56%），扣非歸母凈利潤0.35億元（同比+115.38%），業(yè)績增長超預期。費用端看，23Q1公司銷售費用率為1.40%，同比下降0.29pct；管理費用率18.73%，同比上升4.2pct，上升原因或與公司23Q1股權激勵費有關；研發(fā)費用率27.74%，同比大幅下降18.20pct，研發(fā)費用率同比下降的原因主要是由于2022Q1公司受讓創(chuàng)新藥研發(fā)品種一次性計提1600萬元研發(fā)費用，導致研發(fā)費用率基數(shù)較大。
持續(xù)強化特色經(jīng)營模式，在手訂單充沛：23Q1末公司合同負債0.86億元，相較期初值增長37.63%，主要為新簽客戶訂單增加導致相應預收款增加。受益于公司持續(xù)強化"技術轉化+受托開發(fā)+權益分成"經(jīng)營模式，公司客戶持續(xù)拓展，充足的訂單為公司業(yè)績持續(xù)增長提供保障。
布局創(chuàng)新藥研發(fā)，自主在研管線豐富：截至2022年，公司在研的創(chuàng)新藥項目共8項，布局H3、CDK4/6、PI3K、PPARα/δ等靶點，其中BIOS-0618已獲得臨床批件，進入臨床一期研究。預計未來公司將根據(jù)研發(fā)進度與客戶需求，通過“研發(fā)成果技術轉化”的方式進行轉讓并保留部分權益，為公司遠期發(fā)展提供充足驅動力。
盈利預測與投資建議：國內(nèi)仿制藥紅利依舊，公司積極擴張人才團隊，項目儲備充足，業(yè)績持續(xù)高增長，訂單增長顯著，布局創(chuàng)新藥與CDMO領域。預計2023-2025年公司營收分別為8.9/12.4/16.9億元、歸母凈利潤分別為2.8/4.0/5.4億元。維持“買入”評級。
風險提示：藥物研發(fā)失敗風險，經(jīng)營規(guī)模擴大帶來的管理風險，行業(yè)監(jiān)管政策風險，人力成本上升風險
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