>> 東吳證券-鋰電回收行業(yè)跟蹤周報：鋰價小幅回升&折扣系數(shù)上行，技術&回收渠道建設繼續(xù)推進-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 932KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理,任逸軒 |
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投資要點
與市場不一樣的觀點：成長重于周期，期待供需格局優(yōu)化盈利回升。市場關心資源品價格對電池回收盈利的影響。我們認為電池回收具備資源價值，但商業(yè)模式本質(zhì)為再制造，收入成本同向變動，利潤相對純資源企業(yè)穩(wěn)定，而報廢量15年的持續(xù)增長是豐厚的產(chǎn)業(yè)紅利，持續(xù)成長屬性凸顯。近期金屬波動周期性不強，鋰價維持高位，廢電池折扣系數(shù)持續(xù)回落，盈利企穩(wěn)提升。期待行業(yè)出清產(chǎn)能供需平衡，龍頭優(yōu)勢凸顯。
盈利跟蹤：廢電池折扣系數(shù)持續(xù)回落，盈利能力企穩(wěn)提升。我們測算鋰電循環(huán)項目處置三元電池料（Ni≥15% Co≥8% Li≥3.5%）盈利能力，根據(jù)模型測算，本周（2023/5/4~2023/5/5）項目平均單位碳酸鋰毛利為-0.93萬元/噸（上周為0.13萬元/噸），平均單位廢料毛利為-0.15萬元/噸（上周為0.02萬元/噸），鋰回收率每增加1%，平均單位廢料毛利增加0.03萬元/噸。鋰價回升，廢電池折扣系數(shù)觸底上行。當前鋰電回收行業(yè)經(jīng)歷一輪行業(yè)出清，龍頭優(yōu)勢凸顯格局改善盈利回升。
金屬價格跟蹤：截至2023/5/5，1）碳酸鋰價格回升。金屬鋰價格為155萬元/噸，本周同比變動-3.1%；電池級碳酸鋰（99.5%）價格為18.05萬元/噸，本周同比變動+0.8%。2）硫酸鈷價格微降。金屬鈷價格為26.30萬元/噸，本周同比變動-1.9%；前驅(qū)體：硫酸鈷價格為3.50萬元/噸，本周同比變動-1.4%。3）硫酸鎳價格微降。金屬鎳價格為19.04萬元/噸，本周同比變動-1.7%；前驅(qū)體：硫酸鎳價格為3.4萬元/噸，本周同比變動-1.4%。4）硫酸錳價格維持，低于2022年水平。金屬錳價格為1.63萬元/噸，本周同比變動0.0%；前驅(qū)體：硫酸錳價格為0.64萬元/噸，本周同比變動0.0%。
折扣系數(shù)持續(xù)回落。截至2023/5/5，折扣系數(shù)本周觸底回升。1）廢舊523方形三元電池（6%<Ni<11%,3%<Co<6%）折扣系數(shù)平均96，本周同比變動+3.0pct；2 ）三元523極片&電池黑粉（10%<Ni<25%,6%<Co<15%）折扣系數(shù)平均111，本周同比變動+3.5pct；3）三元極片粉鋰折扣系數(shù)平均62，本周同比變動+2.0pct；4）三元極片粉鈷折扣系數(shù)平均62，本周同比變動+1.5pct；5）三元極片粉鎳折扣系數(shù)平均62，本周同比變動+2.0pct；6 ）鈷酸鋰電池（20%<Co<24%）折扣系數(shù)平均74，本周同比變動+1.0pct。
行業(yè)動態(tài)跟蹤：技術&回收渠道布局推進。1）天奇股份：預計二季度能夠陸續(xù)有磷酸鐵和碳酸鋰產(chǎn)品產(chǎn)出，預計今年下半年能夠達到規(guī)劃產(chǎn)能的80%。2）格林美：與有色金屬技術經(jīng)濟研究院達成戰(zhàn)略合作3）寧德時代子公司邦普循環(huán)9個工廠獲認證
投資建議：鋰電循環(huán)十五年高景氣長坡厚雪，再生資源價值凸顯護航新能源發(fā)展。重點推薦：天奇股份、寧德時代、比亞迪、華友鈷業(yè)、中偉股份、振華新材、格林美；建議關注：光華科技、南都電源、旺能環(huán)境、贛鋒鋰業(yè)、廈門鎢業(yè)。
風險提示：鋰電池裝機不及預期，動力電池回收模式發(fā)生重大變化，金屬價格下行，行業(yè)競爭加劇
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