>> 東吳證券-國防軍工行業(yè)跟蹤周報：百年變局武備強(qiáng)軍，多要素推動行業(yè)反彈反轉(zhuǎn)-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇立贊,錢佳興 |
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上周行業(yè)走勢情況
上周兩個交易日（0504-0505），軍工（申萬分類）全周漲跌幅為-1.34%，行業(yè)漲幅排名第20/31位。我們總體觀點(diǎn)重申：百年變局武備強(qiáng)軍，多要素推動行業(yè)反彈反轉(zhuǎn)。（1）行業(yè)環(huán)境：目前外交與軍事高密度博弈，在軍事方面必須加強(qiáng)針對性準(zhǔn)備。（2）行業(yè)“量價”關(guān)系：量，當(dāng)前常規(guī)列裝和密集戰(zhàn)備軍演是后續(xù)必然的增量來源；價，中下游央企軍工在實施股權(quán)激勵后依托統(tǒng)籌供應(yīng)鏈的優(yōu)勢有較大盈利能力提升空間。（3）成長核心動力看內(nèi)需：重視主戰(zhàn)裝備核心賽道回歸與新域新質(zhì)裝備崛起。（4）成長二次曲線看軍貿(mào)：中國推動沙伊和解后效逐漸形成新的全球地緣格局之有助于中國的軍貿(mào)拳頭產(chǎn)品進(jìn)一步打開國際市場。（5）改革大年：2023年是十四五攻堅疊加二十大開局，改革大年值得期待。（6）我們認(rèn)為當(dāng)前為較好的拐點(diǎn)布局期，核心邏輯有：1）增量訂單：二季度是行業(yè)中期調(diào)整窗口期，后續(xù)將有更多首戰(zhàn)即用，作戰(zhàn)效能強(qiáng)化與定價適當(dāng)?shù)难b備提速擴(kuò)量；2）增量資金：首批8只中證商用飛機(jī)高端制造ETF集中申報，指數(shù)權(quán)重個股有望迎來較多資金配置；3）業(yè)績落地：4月份報告季業(yè)績擾動因素落地，按照2323的交付節(jié)奏，中報將是較好的兌現(xiàn)行業(yè)成長性的窗口期；4）主題優(yōu)勢：國資委支持央企軍工“強(qiáng)優(yōu)大”，以及市場熱點(diǎn)“中特估”，將在增量訂單和增量資金基礎(chǔ)上放大對行業(yè)的正向催化。
上周幾個重點(diǎn)事項
艦船板塊放量大漲，引領(lǐng)行業(yè)反彈反轉(zhuǎn)。4月21日以來船舶板塊放量大漲，核心原因有：（1）民船大周期來臨，全球造船產(chǎn)能洗牌后集中到中國，國內(nèi)造船工業(yè)開始獲取海外大單；（2）軍船內(nèi)需與外貿(mào)開啟新一輪高峰；（3）船舶板塊受益兩船合并后的業(yè)務(wù)梳理、合并重組以及受國資委支持的潛在改革增效事項；（4）近期蘇丹撤僑中052D南京艦和微山湖綜合補(bǔ)給艦展現(xiàn)了中國海軍的硬實力。（5）5月3日中國海軍導(dǎo)彈護(hù)衛(wèi)艦玉林艦和獵掃雷艦赤壁艦參加了第13屆亞洲國際海事防務(wù)展。
外交與軍事博弈密集，菲律賓搖擺不定，中方外交主動作為。（1）5月4日在美訪問的馬科斯表示向美國提供的4個新基地不會成為用于攻擊任何人的軍事設(shè)施，但馬科斯4日同時表示，一旦臺海爆發(fā)沖突那些軍事基地將是“有用的”。（2）近年美國不斷在多個方向試探中國紅線，中美博弈升級已是不爭事實，中國需要放棄對美幻想，外交上主動作為并為極端情況做準(zhǔn)備。（3）5月3日克里姆林宮表示有兩架無人機(jī)對克宮進(jìn)行了攻擊，俄羅斯總統(tǒng)普京沒有受傷，俄方保留進(jìn)行報復(fù)的權(quán)利。
關(guān)注標(biāo)的：考慮軍費(fèi)增速超預(yù)期，外交與軍事博弈升級，從主題向基本面切換的需求，建議重點(diǎn)布局核心賽道尤其是下游主機(jī)廠標(biāo)的，四個條線值得關(guān)注：（1）軍工集團(tuán)下屬標(biāo)的兼顧改革增效可挖掘的點(diǎn)：中航西飛、江航裝備、中航沈飛、中航高科；（2）新訂單、新概念、新動量：七一二、航天電子、華如科技、康拓紅外。（3）超跌上游反彈布局：鉑力特、華秦科技、菲利華、航宇科技。（4）中國推動沙伊和解后效逐漸形成新的全球地緣格局之下的軍貿(mào)拳頭產(chǎn)品的相關(guān)總裝企業(yè)：無人機(jī)、固定翼作戰(zhàn)飛機(jī)、軍用直升機(jī)；遠(yuǎn)火系統(tǒng)、地面裝甲；導(dǎo)彈平臺；驅(qū)護(hù)類軍艦；軍用雷達(dá)。
風(fēng)險提示：成飛借殼審批風(fēng)險、業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險、改革不及預(yù)期風(fēng)險
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