>> 中泰證券-化工行業(yè)周度觀點(diǎn)23W18：一季度能源形勢(shì)發(fā)布，消費(fèi)回暖下靜待復(fù)蘇-230506
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
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| 1730KB |
| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
孫穎 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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年初以來，板塊領(lǐng)先于大盤：本周化工（申萬）行業(yè)指數(shù)漲幅為1.65%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅為2.65%，滬深300指數(shù)上漲1.13%，上證綜指上漲1.42%，化工（申萬）板塊領(lǐng)先大盤0.22個(gè)百分點(diǎn)。2023年初至今，化工（申萬）行業(yè)指數(shù)上漲幅度為-19.08%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲幅度為-29.37%，滬深300指數(shù)上漲幅度為-21.63%，上證綜指上漲幅度為-15.13%，化工（申萬）板塊落后大盤3.95個(gè)百分點(diǎn)。
事件：
4月27日，國(guó)家能源局舉行新聞發(fā)布會(huì)，發(fā)布2023年一季度能源形勢(shì)、可再生能源發(fā)展情況，解讀《關(guān)于支持光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)范用地管理有關(guān)工作的通知》、并介紹煤礦智能化建設(shè)有關(guān)工作進(jìn)展情況。
點(diǎn)評(píng)：
能源保供能力增強(qiáng)，消費(fèi)需求復(fù)蘇回暖。4月27日，發(fā)展規(guī)劃司副司長(zhǎng)發(fā)布2023年一季度能源形勢(shì)。隨著國(guó)內(nèi)疫情影響的逐步消散，社會(huì)生產(chǎn)生活加速恢復(fù)下，全國(guó)能源消費(fèi)小幅增長(zhǎng)，能源供需總體平穩(wěn)。1）能源消費(fèi)持續(xù)回升?？紤]到國(guó)內(nèi)部分地區(qū)去年同期受疫情影響明顯，全社會(huì)用電基數(shù)整體偏低，今年3月全社會(huì)用電量同比+5.9%，顯著高于前兩月2.3%的增速。23Q1全社會(huì)用電量同比+3.6%，工業(yè)用電量同比+4.4%，占總用電增量的78%。天然氣、成品油消費(fèi)同比增速自2月以來明顯回升；工業(yè)用能需求增加下，煤炭消費(fèi)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2）能源供應(yīng)保障能力不斷增強(qiáng)。23Q1，國(guó)內(nèi)原煤、原油、天然氣產(chǎn)量同比分別+5.5%、+2.0%、+4.5%。3）能源進(jìn)口穩(wěn)步增加。23Q1，我國(guó)煤炭、原油、天然氣進(jìn)口同比分別+96.1%、+6.7%、-3.6%。其中，1-2月天然氣進(jìn)口同比-9.4%，3月同比+11.6%。4）能源綠色低碳轉(zhuǎn)型扎實(shí)推進(jìn)。23Q1，全國(guó)可再生能源新增裝機(jī)47.4GW，同比+86.5%，占新增裝機(jī)的80.3%。其中，常規(guī)水電、抽水蓄能、風(fēng)電、光伏發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電分別新增并網(wǎng)1.21GW、1.5GW、10.4GW、33.66GW、0.63GW。截至23Q1，全國(guó)可再生能源裝機(jī)達(dá)12.58億千瓦。其中，常規(guī)水電、抽水蓄能、風(fēng)電、光伏發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī)分別為3.68億千瓦、4699萬千瓦、3.76億千瓦、4.25億千瓦、4195萬千瓦。發(fā)電量方面，23Q1，全國(guó)可再生能源發(fā)電量達(dá)5947億千瓦時(shí)，同比+11.4%。其中，風(fēng)電光伏發(fā)電量達(dá)3422億千瓦時(shí)，同比+27.8%。
疫情影響逐步消退，23Q1行業(yè)步入淡季筑底期。從原油價(jià)格上看，2023年以來Brent油價(jià)于80美元/桶附近震蕩企穩(wěn)，成本端對(duì)化工品價(jià)格影響逐步減弱。同時(shí)，隨著疫情影響的逐步消退以及各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策舉措的逐步落地，市場(chǎng)信心顯著增強(qiáng)。盡管行業(yè)需求在年初報(bào)復(fù)性反彈后有所降溫，但隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資走高，需求端回暖下，企業(yè)開工率和生產(chǎn)效益有望得到邊際改善，行業(yè)或由淡季筑底逐步觸底回彈。
投資觀點(diǎn)：周期底部反轉(zhuǎn)，看好龍頭白馬。產(chǎn)品跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)已充分釋放，產(chǎn)能投產(chǎn)穿越周期，隱含賠率提升。建議關(guān)注：萬華化學(xué)、華魯恒升、寶豐能源、衛(wèi)星化學(xué)、榮盛石化、恒力石化、東方盛虹、合盛硅業(yè)、揚(yáng)農(nóng)化工等。政策驅(qū)動(dòng)格局優(yōu)化，看好民爆、氟化工。由于疫情原因，22年電子雷管（15元/發(fā)）替換普通雷管（2元/發(fā)）產(chǎn)能釋放受阻，導(dǎo)致業(yè)績(jī)不及預(yù)期。進(jìn)入Q2民爆行業(yè)需求旺季，新建電子雷管產(chǎn)能將陸續(xù)貢獻(xiàn)增量，有望帶來較大業(yè)績(jī)彈性，行業(yè)龍頭外延并購(gòu)整合進(jìn)度加快，遠(yuǎn)期龍頭有望出海打開成長(zhǎng)空間。建議關(guān)注：南嶺民爆、雪峰科技、壺化股份、金奧博、江南化工、廣東宏大等。國(guó)內(nèi)正處于二代制冷劑淘汰加速期及三代制冷劑凍結(jié)前夕，配額落地后行業(yè)供需格局有望改觀，生產(chǎn)企業(yè)受益景氣反轉(zhuǎn)向上實(shí)現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈，氟精細(xì)產(chǎn)品隨著生產(chǎn)企業(yè)技術(shù)突破，成長(zhǎng)空間廣闊。建議關(guān)注：巨化股份、三美股份、永和股份、金石資源、東岳集團(tuán)、多氟多、中欣氟材等。新材料借東風(fēng)上行。隨著國(guó)內(nèi)高端新材料“卡脖子”技術(shù)的持續(xù)突破，新產(chǎn)能逐步上馬下，高附加值產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化率的提升將顯著增厚企業(yè)業(yè)績(jī)彈性。建議關(guān)注：萬潤(rùn)股份、國(guó)瓷材料、凱盛新材、美瑞新材、濮陽惠成等。消費(fèi)復(fù)蘇帶來彈性。隨著疫情帶來的供應(yīng)鏈中斷問題逐步消退，消費(fèi)端的逐步回暖將帶動(dòng)下游織機(jī)等開工負(fù)荷逐步提升，居民消費(fèi)和出行的需求提升下，長(zhǎng)絲價(jià)格有望回彈，行業(yè)庫(kù)存有望得以釋放。隨著海外航線的打開，出口需求增長(zhǎng)同樣帶來廣闊空間。建議關(guān)注：桐昆股份、新鳳鳴等。
產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)：價(jià)格漲幅居前品種：異丁醛(30.00%)、雙氧水(27.5%) (29.93%)、辛醇(15.30%)、DOP (11.64%)、丙烯酸丁酯(7.43%)、新戊二醇(3.41%)、美國(guó)HenryHub期貨(3.23%)、PX(CFR中國(guó)) (3.19%)、蘇氨酸(25公斤/件,99%) (3.03%)、THF(華東) (2.22%)。產(chǎn)品價(jià)格跌幅居前品種：磷酸二銨(美國(guó)海灣FOB,64%顆粒) (-7.31%)、固體燒堿(99%片堿,華東) (-4.48%)、甘氨酸(-4.17%)、煤焦油(-3.70%)、磷礦石(-2.60%)、六氟丙烯(浙江巨化) (-2.53%)、吡唑醚菌酯(-2.22%)、乙烯(CFR東南亞) (-2.10%)、R125 (-1.96%)、DMF (-1.79%)。
風(fēng)險(xiǎn)提示事件：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；大宗原料價(jià)格劇烈波動(dòng)；行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；公司新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期等。
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