久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

行業(yè)下行期上市公司表現(xiàn)尚可，23Q1收入同比轉(zhuǎn)正
　　2022年，宏觀經(jīng)濟(jì)整體承壓，制造業(yè)景氣度相對(duì)低迷，受此影響，機(jī)床行業(yè)上市公司2022年收入同比下滑2%；23Q1機(jī)床行業(yè)上市公司收入同比實(shí)現(xiàn)正增長。經(jīng)過2020-2021年兩年景氣周期，機(jī)床公司經(jīng)營質(zhì)量顯著提升。2022年，機(jī)床行業(yè)上市公司歸母凈利潤同比增長201%；23Q1基本延續(xù)了該趨勢(shì)，機(jī)床上市公司歸母凈利潤同比增長26%。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+高端應(yīng)用拉動(dòng)+頭部集中競(jìng)爭(zhēng)格局向好，三重優(yōu)勢(shì)推動(dòng)機(jī)床龍頭高增長，推薦行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)海天精工、均衡發(fā)展代表紐威數(shù)控、國產(chǎn)五軸開拓者科德數(shù)控、創(chuàng)世紀(jì)、拓斯達(dá)。
　　經(jīng)營質(zhì)量提升：期間費(fèi)用率連續(xù)3年下降，經(jīng)營性現(xiàn)金流連續(xù)5年凈流入
　　機(jī)床行業(yè)毛利率與景氣度相關(guān)性較強(qiáng)，當(dāng)行業(yè)景氣上行時(shí)，毛利率同比多為正增長；當(dāng)行業(yè)景氣度較差時(shí)，毛利率承壓，2022年機(jī)床上市公司毛利率27.07%/-0.06pct。機(jī)床板塊上市公司不斷提升經(jīng)營質(zhì)量，在費(fèi)用管控方面取得了一定成效，期間費(fèi)用率已連續(xù)3年下降。機(jī)床行業(yè)付款周期多為3-6-1,因此機(jī)床公司現(xiàn)金流較為健康，在行業(yè)因減值等原因大幅虧損時(shí)，其經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額仍為凈流入，截止2022年，行業(yè)上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流已連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)凈流入。
　　龍頭公司向上突破引領(lǐng)國產(chǎn)替代，競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)優(yōu)化
　　在新能源車、航空航天等高端應(yīng)用拉動(dòng)下，國產(chǎn)機(jī)床高端化趨勢(shì)明確。2022年國產(chǎn)金切機(jī)床均價(jià)提升19%，進(jìn)口加工中心均價(jià)提升14%，行業(yè)龍頭均價(jià)提升明顯。高端機(jī)床競(jìng)爭(zhēng)格局更好，行業(yè)龍頭公司盈利能力顯著提升。盈利能力方面，2022年，海天精工毛利率27.31%/+1.59pct，凈利率16.39%/+2.8pct；紐威數(shù)控毛利率27.37%/yoy+2.21pct，凈利率14.21%/+4.37pct，作為國產(chǎn)高端機(jī)床領(lǐng)軍企業(yè)，兩家公司在行業(yè)下行期毛利率、凈利率均同比提升，且盈利能力行業(yè)領(lǐng)先。
　　由需求高端化驅(qū)動(dòng)的頭部集中趨勢(shì)有望繼續(xù)
　　2011-2019年期間，機(jī)床行業(yè)經(jīng)歷了9年的下行期，期間機(jī)床行業(yè)由需求驅(qū)動(dòng)的頭部集中效應(yīng)漸顯。疫情擾動(dòng)全球供應(yīng)鏈，中國供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)帶來的全面復(fù)蘇打斷了頭部集中的趨勢(shì)。隨著疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響逐漸淡化，由需求高端化驅(qū)動(dòng)的頭部集中趨勢(shì)有望繼續(xù)：根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，23年1-2月我國金屬切削機(jī)床產(chǎn)量下滑11.8%，3月累計(jì)降幅收窄至6.8%。23Q1行業(yè)上市公司收入同比增長1%，行業(yè)龍頭方面，海天收入同比增長11%，紐威數(shù)控收入同比增長23%，科德數(shù)控收入同比增長40%，頭部公司表現(xiàn)與行業(yè)分化。
　　產(chǎn)品力提升推動(dòng)中國機(jī)床走向全球
　　2022年，我國金屬切削機(jī)床出口額43.9億美元，同比增長20.4%；2022年機(jī)床行業(yè)重點(diǎn)公司出口收入顯著提升：海天精工出口收入增長78%，紐威數(shù)控出口收入增長57%，國盛智科出口收入增長89%，浙海德曼出口收入增長345%，我們認(rèn)為國內(nèi)機(jī)床公司在部分應(yīng)用領(lǐng)域性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯，海外客戶有望重新認(rèn)識(shí)中國機(jī)床品牌價(jià)值，未來有望持續(xù)采購中國機(jī)床，提升公司海外收入占比。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，核心零部件進(jìn)口受限，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。