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投資建議
　　 【華測(cè)檢測(cè)】具備國(guó)際化基因的第三方檢測(cè)全品類龍頭。短期盈利能力持續(xù)提升，精細(xì)化管理貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性，中長(zhǎng)期“內(nèi)生+外延”穩(wěn)步推進(jìn)，有望成長(zhǎng)為國(guó)際巨頭。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為11.0/13.5 /16.4億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　【譜尼測(cè)試】國(guó)內(nèi)少有的綜合性第三方檢測(cè)龍頭，下游覆蓋新能源汽車、軍工等多個(gè)高景氣板塊，上市擴(kuò)產(chǎn)有序進(jìn)行，持續(xù)受益實(shí)驗(yàn)室規(guī)模效應(yīng)釋放、精細(xì)化管理推進(jìn)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為4.0/5.3/7.2億元，成長(zhǎng)迎戴維斯機(jī)會(huì)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　【蘇試試驗(yàn)】環(huán)境與可靠性試驗(yàn)龍頭，卡位軍工、半導(dǎo)體、新能源汽車三大高景氣賽道，積極拓展5G等高端領(lǐng)域，下游需求旺盛。隨公司可轉(zhuǎn)債、定增項(xiàng)目進(jìn)入投產(chǎn)期，蘇州、西安、青島、成都等新建實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能釋放，業(yè)績(jī)有望維持高速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為3.6/4.9/6.4億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　【廣電計(jì)量】國(guó)內(nèi)頂尖計(jì)量檢測(cè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，2022年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)短期受到疫情沖擊，訂單落地推遲，經(jīng)營(yíng)成本上行。中長(zhǎng)期看，公司的兩大下游軍工、新能源車檢測(cè)需求旺盛，隨疫情影響消退，業(yè)績(jī)有望恢復(fù)性增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為3.2/4.7/6.3億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)及政策變動(dòng)。第三方檢測(cè)行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境相關(guān)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增速約為2倍GDP增長(zhǎng)，若宏觀經(jīng)濟(jì)下行可能導(dǎo)致行業(yè)增速低于預(yù)期。檢測(cè)行業(yè)與政策密切相關(guān)，并且環(huán)境檢測(cè)、食品檢測(cè)等業(yè)務(wù)，政府、事業(yè)單位客戶占比較高，若檢測(cè)政策發(fā)生變動(dòng)，可能導(dǎo)致整體下游需求萎縮。
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致利潤(rùn)率下滑。我國(guó)檢測(cè)行業(yè)為朝陽(yáng)行業(yè)，常年保持2位數(shù)以上增速。若行業(yè)規(guī)范程度提升低于預(yù)期，可能導(dǎo)致行業(yè)過度競(jìng)爭(zhēng)，利潤(rùn)下降，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)難以凸顯。
　　實(shí)驗(yàn)室投產(chǎn)進(jìn)程不及預(yù)期。公司上市后購(gòu)買設(shè)備提升實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能，2022年起公司上海松江、武漢實(shí)驗(yàn)室開始投產(chǎn)貢獻(xiàn)收入，若經(jīng)營(yíng)管理不善，可能導(dǎo)致產(chǎn)能利用率提升緩慢，壓縮利潤(rùn)。
　　并購(gòu)后協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期。并購(gòu)是檢測(cè)行業(yè)常態(tài)，但若公司對(duì)并購(gòu)標(biāo)的經(jīng)營(yíng)、管理不善，可能無法發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，降低整體盈利水平。
　　品牌和公信力受到不利影響。公信力是第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)核心競(jìng)爭(zhēng)力，若公司業(yè)務(wù)質(zhì)量控制不當(dāng)而使得公司品牌和公信力受損，不僅會(huì)造成業(yè)務(wù)量的下降，還存在業(yè)務(wù)資質(zhì)被暫停的風(fēng)險(xiǎn)。此外，行業(yè)內(nèi)其他機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的惡性事件也有可能使得第三方檢驗(yàn)檢測(cè)行業(yè)整體公信力受損。