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行情回顧
　　鄭棉震蕩上行，09合約最高觸及1.6萬(wàn)元/噸關(guān)口。外盤(pán)大跌大漲，屬于高位寬幅震蕩走勢(shì)。
　　邏輯觀點(diǎn)
　　第一，五月宏觀利空將卷土重來(lái)。5月4日，美聯(lián)儲(chǔ)和歐盟再次舉辦議息會(huì)議。通脹問(wèn)題未解決前（某種程度上可替換為商品未普遍回落），即使此次為加息終點(diǎn)，利率也可能在高位持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，并對(duì)后續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成不利影響。從近期商品價(jià)格指數(shù)走勢(shì)可看出，國(guó)內(nèi)和國(guó)際商品都i經(jīng)開(kāi)啟了新一輪下行周期，尤其是原油和有色金屬得走勢(shì)。
　　第二，當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)主要集中在供應(yīng)端，尤其是國(guó)內(nèi)天氣持續(xù)不佳，蘋(píng)果紅棗花生等其他農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)同樣偏強(qiáng)，容易形成聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。短期內(nèi)供應(yīng)端天氣利多猶存，單產(chǎn)預(yù)計(jì)下降，種植面積也有進(jìn)一步縮減的可能，且種植成本較高，上旬時(shí)價(jià)格走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)。
　　第三，中下旬市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)將從主要看供應(yīng)端向兩端都看轉(zhuǎn)變。消費(fèi)端當(dāng)前在利空積攢中，坯布本已處于歷年來(lái)次高水平，近期紗線累庫(kù)速度也在增快。雖然因本年度銀行支持，紡織行業(yè)的負(fù)反饋暫時(shí)還未傳導(dǎo)至棉花，但棉價(jià)繼續(xù)上漲對(duì)產(chǎn)業(yè)的壓力無(wú)疑會(huì)變得越來(lái)越大。尤其是兩個(gè)指標(biāo)是突破性的。一個(gè)是紡織利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)，紗線生產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入虧損階段且虧損不斷增大。第二個(gè)是在經(jīng)過(guò)了一年多內(nèi)外價(jià)差倒掛后，進(jìn)口利潤(rùn)在4月最后一周打開(kāi)。另外，在原油價(jià)格大幅回落后，滌綸短纖對(duì)棉花的替代性增加。因此，棉價(jià)沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)不小。
　　第四，五一節(jié)日后各地新冠陽(yáng)性數(shù)量明顯增加，要警惕新冠卷土重來(lái)后對(duì)行業(yè)的影響。
　　行情展望
　　預(yù)計(jì)5月份時(shí)鄭棉供需雙弱。上旬在新疆天氣不佳時(shí)有望震蕩上行創(chuàng)下月內(nèi)高點(diǎn)，中下旬則可能回落至14500-15500區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩。因天氣利好和軋花廠利好等因素主要集中在01合約上，近月相對(duì)將弱于遠(yuǎn)月。
　　操作建議
　　建議相關(guān)企業(yè)等待高位后在09合約上進(jìn)行套期保值，也可做空9多1的套利。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素
　　宏觀風(fēng)險(xiǎn)如國(guó)際金融市場(chǎng)因政策、疫情等原因突然大幅回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)））