| 上傳日期： |
2023/5/9 |
大?。?/td>
| 1840KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
曾帥 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
◆2022年業(yè)績(jī)高增長，營業(yè)利潤轉(zhuǎn)正，各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展
公司公告，2022全年?duì)I收95.77億元、同比+64.56%，歸母凈利潤4.01億元，同比+228.09%,扭虧為盈(2021年-3.13億元);其中Q4營收19.53億元、同比+15.77%，歸母凈利潤0.58億元。2023Q1營收27.08億元、同比+34.78%,歸母凈利潤1.03億元、同比+15.68%。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L主要受益于光伏行業(yè)高速發(fā)展需求上升,公司產(chǎn)能釋放以及管理能力的提升。
◆N型TOPCon電池項(xiàng)目快速推進(jìn)，3.0先進(jìn)技術(shù)降本增效
據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2022年TOPCon電池市場(chǎng)占有率約為8.3%，總產(chǎn)量約為27.12GW; 2023年市占率將上升至18.9%左右,產(chǎn)量達(dá)89.98GW。公司大尺寸N型電池項(xiàng)目進(jìn)展順利,泰州年產(chǎn)1.5GW單晶雙面TOPCon太陽能電池項(xiàng)目及山西年產(chǎn)16GW高效單晶電池項(xiàng)目- -期(8GW)的首批4GW均已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，目前正在持續(xù)推進(jìn)剩余4GW及2期8GW的項(xiàng)目建設(shè)。戰(zhàn)略布局早，公司具備高效電池技術(shù)方面的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，目前規(guī)模化量產(chǎn)運(yùn)用的J-TOPCon2.0技術(shù)，均采用自主研發(fā)的POPAID技術(shù)，可以解決繞鍍問題，提高良率、工藝降本;同時(shí)公司持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，目前TOPCon2.016BB主柵高效電池平均量產(chǎn)效率達(dá)到25.2%、TOPCon雙面組件平均轉(zhuǎn)換效率超過22.1%, TOPCon3.0技術(shù)電池實(shí)驗(yàn)室效率達(dá)26.7%。
◆透明背板前景廣闊，背板業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力
據(jù)CPIA數(shù)據(jù),2022年組件產(chǎn)量達(dá)288.7GW、雙面發(fā)電組件市占率40.4%,到2024年預(yù)計(jì)雙面組件將成為市場(chǎng)主流。據(jù)CPIA預(yù)測(cè)，2023年全行業(yè)組件產(chǎn)量將達(dá)433.1GW，對(duì)應(yīng)透明背板需求為約2.8億平方米，且隨著組件雙面率的上升，透明背板和玻璃背板的占比也將逐漸提高。據(jù)公司實(shí)證數(shù)據(jù),雙面單玻透明+網(wǎng)格背板組件的透過率相較雙面雙玻組件提高了3.5%，單瓦發(fā)電量提高0.72%~1.78%，平均運(yùn)行溫度降低1~2°C,同時(shí)N型雙面單玻+透明背板組件相較傳統(tǒng)雙玻組件重量減輕20%，具有高抗紫外線、高透光率及內(nèi)部應(yīng)力小的優(yōu)勢(shì)，運(yùn)輸安裝更加方便，降低自爆可能，減少電池隱裂風(fēng)險(xiǎn)。公司透明網(wǎng)格背板產(chǎn)品長期客戶包括晶科、天合、比亞迪、神舟、騰暉、韓國現(xiàn)代等。截至2022年底，公司背板年產(chǎn)能達(dá)2.2億平方米，累計(jì)出貨超210GW,背板龍頭地位穩(wěn)固。年內(nèi)公司完成了年產(chǎn)5,000萬平方米涂覆型背板項(xiàng)目的建設(shè)，規(guī)劃的2.5億平方米通用型光伏背板項(xiàng)目已完成立項(xiàng)審批,目前處于環(huán)評(píng)階段。公司新建產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)全系列涂覆型產(chǎn)品的生產(chǎn)切換，提升產(chǎn)能的同時(shí)進(jìn)-一步助力透明背板量產(chǎn)。
◆國資入主提供多方協(xié)助，適時(shí)布局上游硅料項(xiàng)目
2月公司控制權(quán)已順利轉(zhuǎn)讓至浙能電力，國有資本的融入將有助于公司提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力及盈利能力,向公司提供融資渠道、市場(chǎng)拓展及產(chǎn)業(yè)合作等方面資源，有利于公司未來發(fā)展。公司持續(xù)拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展機(jī)會(huì)，目前公司已完成年產(chǎn)20萬噸工業(yè)硅及年產(chǎn)10萬噸高純多晶硅項(xiàng)目公司新設(shè)，并取得山西省企業(yè)項(xiàng)目投資備案證，項(xiàng)目現(xiàn)處于前期報(bào)批手續(xù)的第三方評(píng)估階段。此項(xiàng)目投資總額約為140億元，總投資期限預(yù)計(jì)5年，太原市政府將組成產(chǎn)業(yè)基金參與投資，項(xiàng)目建成后將加強(qiáng)公司上游原材料保供能力。
投資建議與盈利預(yù)測(cè):公司背板領(lǐng)域地位領(lǐng)先，N型電池與組件產(chǎn)品的技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)能逐步釋放,國資入股將提供多方位產(chǎn)業(yè)及資金資源，預(yù)計(jì)公司2023~2025年歸母凈利潤9.27億/14.65億/20.39億，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE估值16/10/7倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示:全球經(jīng)濟(jì)不景氣，新能源需求下行;光伏產(chǎn)業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化;原材料價(jià)格大幅度波動(dòng);新技術(shù)替代晶硅產(chǎn)品;公司產(chǎn)能投放不及預(yù)期;歐美貿(mào)易壁壘致行業(yè)發(fā)展受阻。
|
|
