>> 國泰君安-海信視像(600060)23年一季報點評：外銷拉動營收增長超預(yù)期，競爭格局改善拉動毛利率-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大?。?/td>
| 1312KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
公司通過世界杯營銷提升品牌力，推動彩電外銷超預(yù)期，全球彩電市占率有望持續(xù)提升。
投資要點：
彩電外銷拉動營收增長超預(yù)期，彩電競爭格局改善和高端化推動毛利率同比提升。我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年EPS為1.68/2.05/2.48元，同比+30.46%/22.31%/20.80%，分別上調(diào)7%/11%/16%。公司總市值292億元，PB為1.66x，23年Q1期末凈現(xiàn)金為124.69億元，給予公司23年20xPE，上調(diào)目標(biāo)價至33.6元，維持“增持”評級。
公司Q1業(yè)績超預(yù)期：公司23年Q1實現(xiàn)營收114.83億元，同比+12.75%；歸母凈利潤為6.21億元，同比+107.9%；扣非歸母凈利潤為4.84億元，同比+116.16%。
彩電外銷拉動營收增長超預(yù)期，Vidda銷量增長拉動內(nèi)銷銷量。我們預(yù)計23年Q1彩電營收約+10%，銷量同比約+22%，均價同比約-10%。參考奧維睿沃?jǐn)?shù)據(jù)，外銷同比約+20%，銷量同比約+30%，均價同比約-7%。參考奧維數(shù)據(jù)，內(nèi)銷同比約+3%，銷量同比約+14%，均價同比約-10%；Vidda銷額同比約+35%，銷量同比約+30%，均價同比約+5%。海信品牌銷額同比約-5%，銷量同比約+8%，均價同比約-12%。
彩電競爭格局改善和高端化推動毛利率同比提升明顯。公司先后在國內(nèi)外發(fā)布ULED高端彩電，4月拓展了ULED產(chǎn)品矩陣。彩電行業(yè)集中度提升，競爭格局改善推動毛利率提升。根據(jù)奧維測算，公司23年Q1彩電均價同比-10%，參考面板價格同比約-30%，價格差約為20%?？紤]面板成本約占60%，預(yù)計推動彩電毛利率同比約+1pct。
風(fēng)險提示：市占率提升放緩、面板價格波動、新顯示新業(yè)務(wù)不及預(yù)期
|
|
