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投資要點(diǎn)
　　▌央國(guó)企和紅利類(lèi)策略仍有優(yōu)秀性價(jià)比
　　從股息率、市凈率、華鑫量化·市場(chǎng)情緒指標(biāo)三個(gè)維度，央國(guó)企、紅利指數(shù)短期仍有優(yōu)秀性價(jià)比：
　　1、央國(guó)企股票股息率中位數(shù)仍顯著高于市場(chǎng)股票中位數(shù)水平，處于歷史分位數(shù)76%位置。
　　2、破凈率處于近五年64%百分位，相較于2022年10月31日歷史高點(diǎn)已經(jīng)修復(fù)35%。隨著近期央國(guó)企股票的迅速拉升，破凈股占比下降。
　　3、中證紅利指數(shù)的市場(chǎng)情緒指標(biāo)已經(jīng)修復(fù)至2016年高點(diǎn)附近。距離幾次頂點(diǎn)時(shí)的指標(biāo)值仍有10%-20%的上行空間。
　　隨著央國(guó)企估值的快速修復(fù)，普漲行情或接近尾聲。后續(xù)需要更精細(xì)地在央國(guó)企池子中優(yōu)選股票。
　　▌四月央國(guó)企股票定價(jià)邏輯是什么？
　　央國(guó)企88組合自4月5日調(diào)倉(cāng)以來(lái)，組合相較于中證國(guó)有企業(yè)改革指數(shù)超額收益5.76%，絕對(duì)收益4.92%。相比滬深300超額持續(xù)新高。
　　行業(yè)分布來(lái)看，四月超額彈性更大的央國(guó)企個(gè)股主要分布在石油石化、醫(yī)藥、有色、交運(yùn)、軍工、銀行等行業(yè)。
　　風(fēng)格歸因來(lái)看，四月中凈利潤(rùn)同比更大、具備高分紅意愿、中長(zhǎng)期預(yù)期ROE更高的央國(guó)企股票超額明顯。
　　資金流驅(qū)動(dòng)歸因來(lái)看，內(nèi)資買(mǎi)入當(dāng)中中小單凈流入占比是一個(gè)有效因子，我們認(rèn)為可能和央國(guó)企在機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比較低有關(guān)。北向交易盤(pán)的買(mǎi)入也有正超額貢獻(xiàn)。
　　▌國(guó)企88組合五月調(diào)倉(cāng)
　　通過(guò)每月精選復(fù)合因子，我們選出五月得分最高的88只央國(guó)企股票。五月行業(yè)暴露最高的行業(yè)為電力公用、基礎(chǔ)化工、銀行、地產(chǎn)、醫(yī)藥。相比四月增持比例最高的是基礎(chǔ)化工、汽車(chē)、房地產(chǎn)和非銀金融。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　本文中的股票組合表現(xiàn)和持倉(cāng)，僅代表相應(yīng)報(bào)告研究成果，股票組合過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。數(shù)據(jù)全部來(lái)自公開(kāi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)巨大變化模型可能失效。