>> 浙商證券-三一重能(688349)2022年度報告及2023年一季報點(diǎn)評報告：風(fēng)機(jī)市占率持續(xù)提升，拿單能力強(qiáng)勁訂單持續(xù)增長-230508
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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| 955KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,陳明雨 |
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22年?duì)I收穩(wěn)步增長，23Q1毛利率水平維持高位。
公司發(fā)布2022年年度報告及2023年一季報：22年公司營業(yè)收入123.25億元，同比增長21.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.48億元，同比增長3.56%；毛利率為23.55%，同比減少5.01pct。23Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.64億元，同比下降23.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.82億元，同比下降19.15%；毛利率為29.00%，同比提升3.07pct。22年?duì)I收增長主要系公司風(fēng)電整機(jī)市占率持續(xù)提升。
風(fēng)機(jī)：22年市占率提升顯著，23Q1訂單持續(xù)增長。
22年公司風(fēng)電機(jī)組及配件實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為101.46億元，同比增長14.50%；毛利率為23.25%，同比減少2.93pct；22年公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)機(jī)銷售容量為4.52GW，同比增長40.81%。公司新增裝機(jī)量國內(nèi)風(fēng)電市場占有率從2021年的5.74%升至2022年的9.07%，陸上風(fēng)電市場占有率從2021年的7.75%升至2022年的10.12%，在國內(nèi)風(fēng)電整機(jī)商的排名從2021年的第8位躍升至2022年的第5位，市場地位進(jìn)一步提升。截至22年末，公司在手訂單（含中標(biāo)未簽合同的訂單）合計(jì)9.25GW；23Q1公司中標(biāo)訂單約4GW，截至23Q1末累計(jì)在手訂單約13GW，維持較高水平。
發(fā)電及服務(wù)：在建容量維持高位，自運(yùn)營+“滾動開發(fā)”顯著改善現(xiàn)金流。
22年公司發(fā)電業(yè)務(wù)營收5.91億元，同比下降7.25%；截至22年末，公司存量風(fēng)力發(fā)電站411.6MW，在建風(fēng)場823.35MW，在建風(fēng)場容量同比增長顯著。22年公司風(fēng)電建設(shè)服務(wù)營收15.01億元，同比增長168.28%；對外EPC項(xiàng)目取得突破，簽署550MW外部風(fēng)電EPC項(xiàng)目。公司堅(jiān)持“滾動開發(fā)”戰(zhàn)略，22年公司對外轉(zhuǎn)讓隆回牛形山新能源、杞縣萬楷新能源、藍(lán)山縣卓越新能源、臨邑東方重能新能源、寧鄉(xiāng)古山峰新能源五個公司，項(xiàng)目容量合計(jì)318MW，實(shí)現(xiàn)良好投資收益。
盈利預(yù)測及估值
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司為國內(nèi)風(fēng)機(jī)龍頭，考慮風(fēng)機(jī)價格有所下降。我們下調(diào)公司23-24年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-24年歸母凈利潤分別為20.08、24.95億元（下調(diào)前分別為23.93、29.66億元）；新增2025年盈利預(yù)測為30.30億元，對應(yīng)EPS分別為1.69、2.10、2.55元/股，對應(yīng)PE分別為21、17、14倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:風(fēng)電裝機(jī)需求不及預(yù)期；原材料價格波動；產(chǎn)品價格波動風(fēng)險。
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