>> 海通證券-銳科激光(300747)光纖激光行業(yè)龍頭，盈利能力逐季改善-230509
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
大小： |
821KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余偉民 |
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投資要點：
事件。公司2022全年收入31.89億元（同比-6.48%），歸母凈利潤0.41億元（同比-91.38%），扣非歸母凈利潤0.09億元（同比-97.93%），毛利率18.06%（同比-11.29PCT）。Q4單季公司收入8.68億元（同比-3.89%），歸母凈利潤0.08億元（同比-89.15%），扣非歸母凈利潤-0.04億元（同比-111.53%），毛利率22.17%（同比-6.87PCT）。2023Q1公司收入7.86億元（同比+12.06%），歸母凈利潤0.44億元（同比+110.79%），扣非歸母凈利潤0.40億元（同比+120.41%），毛利率23.77%（同比+2.58PCT）。
脈沖激光產(chǎn)品逆勢。按業(yè)務(wù)拆分，2022年連續(xù)光纖激光器收入24.08億元（同比-6.91%），毛利率12.34%（同比-17.37PCT）；脈沖光纖激光器收入4.25億元（同比+26.09%），毛利率22.42%（同比+13.19PCT）；超快激光器收入0.79億元（同比-29.64%），毛利率39.90%（同比-12.57PCT）。公司主要產(chǎn)品激光器產(chǎn)量12.94萬臺（同比+4.94%），銷量13.67萬臺（+23.85%），庫存量1.13萬臺（-39.29%）。庫存顯著下降主要系公司持續(xù)開展兩金管理，加大產(chǎn)供銷協(xié)調(diào)，減少庫存積壓，提高存貨周轉(zhuǎn)率。
市占率行業(yè)領(lǐng)先，新應(yīng)用積極滲透。2022年公司在脈沖光纖激光器、手持焊產(chǎn)品的市場占有率均大幅提升，切割應(yīng)用、新能源應(yīng)用銷售增速顯著，公司高功率產(chǎn)品銷售臺數(shù)同比增長128%，其中萬瓦激光器銷售臺數(shù)同比增長35%。2022年銳科激光國內(nèi)市占率約為26.8%。新行業(yè)滲透方面，新能源業(yè)務(wù)、激光清洗、增材制造等應(yīng)用領(lǐng)域均具備市場競爭力，環(huán)形光斑系列激光器、帶光閘光耦系列高端激光器已經(jīng)進入汽車行業(yè)多家頭部車企，并形成批量訂單；光伏領(lǐng)域的定制化產(chǎn)品也已獲得市場認(rèn)可。
盈利預(yù)測。我們預(yù)計，公司2023～2025年歸母凈利潤分別為3.91億元、4.91億元、6.26億元。EPS分別為0.69元、0.87元、1.11元?？紤]公司作為激光行業(yè)龍頭，具備核心競爭力，參考可比公司估值，給予公司2023年動態(tài)PE區(qū)間40-45X，對應(yīng)合理價值區(qū)間27.60-31.05元，“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。疫情及宏觀經(jīng)濟擾動，行業(yè)競爭超預(yù)期，公司新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期。
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