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公司23Q1營(yíng)收同比+28%，22年?duì)I收同比+32%，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。公司2023Q1營(yíng)業(yè)收入為1.24億元，同比增長(zhǎng)27.56%；歸母凈利潤(rùn)為0.8億元，同比增長(zhǎng)194.88%；扣非歸母凈利潤(rùn)為0.13億元，單季同比減少48.83%；毛利率為52.55%，同比減少12.49pcts；凈利率為56.23%，同比增長(zhǎng)32.56pcts。
　　公司2022年?duì)I業(yè)收入為11.58億元，同比增長(zhǎng)31.56%；歸母凈利潤(rùn)為4.24億元，同比增長(zhǎng)12.50%；扣非歸母凈利潤(rùn)為3.2億元，同比增長(zhǎng)37.27%；毛利率為54.44%，同比減少1.78pcts；凈利率為33.41%，同比減少9.43pcts。
　　公司目前半導(dǎo)體設(shè)備在手訂單飽滿，業(yè)績(jī)有待進(jìn)一步釋放。從22年起截止23Q1末，公司累計(jì)獲得新增集成電路設(shè)備訂單約13億元，其中：
　　凱世通：22年凱世通獲得了多家12英寸集成電路制造廠主流客戶超過(guò)7.5億元離子注入機(jī)訂單，其中包括了低能大束流等不同類型的中高端離子注入機(jī)產(chǎn)品的重復(fù)采購(gòu)和批量訂單；23Q1，凱世通與新增12英寸主流客戶簽署低能大束流、低能大束流超低溫、高能離子注入機(jī)等不同類型的高端離子注入機(jī)產(chǎn)品等相關(guān)訂單金額超1億元。
　　嘉芯半導(dǎo)體：自2021年成立后至22年末，嘉芯半導(dǎo)體持續(xù)研發(fā)及生產(chǎn)制造多種類集成電路核心前道設(shè)備，產(chǎn)品覆蓋刻蝕機(jī)、快速熱處理/褪火、薄膜沉積、尾氣處理等領(lǐng)域的多品類設(shè)備，累計(jì)獲取訂單金額超過(guò)3.4億元；23Q1，嘉芯半導(dǎo)體新增訂單金額超過(guò)1.2億元，中標(biāo)產(chǎn)品包括HDP-CVD、PVD、MOCVD、SACVD等多款薄膜沉積設(shè)備。
　　分子公司來(lái)看：22年凱世通營(yíng)業(yè)收入約1.40億元，占到7.5億元累計(jì)訂單的18.7%；22年嘉芯半導(dǎo)體營(yíng)業(yè)收入約為0.67億元，占到3.4億元累計(jì)訂單的19.6%。目前公司在手訂單飽滿，未來(lái)業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步釋放。
　　持續(xù)戰(zhàn)略布局半導(dǎo)體設(shè)備材料賽道，打造“1+N”的平臺(tái)模式。公司繼續(xù)在已有實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的領(lǐng)域如離子注入、刻蝕、薄膜沉積、快速熱處理等多類設(shè)備做精做深，同時(shí)大基金二期向參股子公司浙江鐠芯增資3.5億元的投資完成交割，將加快推動(dòng)CompartSystems業(yè)務(wù)持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。另外公司參股投資的上海半導(dǎo)體裝備材料基金二期等項(xiàng)目進(jìn)程有序推進(jìn)，有望進(jìn)一步鞏固產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司是離子注入機(jī)的龍頭企業(yè)，我們看好嘉芯半導(dǎo)體和Compart給公司帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽浚紤]到半導(dǎo)體行業(yè)景氣度的影響，下調(diào)23-24年的歸母凈利潤(rùn)為4.70（下調(diào)20.34%）、6.25（下調(diào)7.13%）億元，預(yù)計(jì)25年的歸母凈利潤(rùn)為6.65億元，對(duì)應(yīng)PE值為40x/30x/28x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶導(dǎo)入及驗(yàn)證不及預(yù)期，并購(gòu)整合不及預(yù)期，技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。