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主要更新
　　舜宇光學科技于5月9日發(fā)布4月出貨數(shù)據(jù)，手機攝像模組/手機鏡頭出貨量環(huán)比增長26.9/13.4%，主因主要智能手機廠商為新機型推出提前備貨；車載鏡頭出貨量保持強勁增長（環(huán)比增長8.2%，同比增長23.1%）。我們預計1Q23主要智能手機廠商庫存水平基本恢復正常，但1H23智能手機需求或仍整體疲軟。我們建議投資者密切關注2H23智能手機需求的潛在復蘇。我們維持2023/2024/2025年EPS預測人民幣2.72/3.29/3.79元。我們基于SOTP估值法得出目標價120港幣，對應39倍2023年預測PE。維持“買入”評級。
　　車載鏡頭：出貨量環(huán)比增長8.2%，同比增長23.1%
　　舜宇4月車載鏡頭出貨量達780萬（環(huán)比增長8.2%，同比增長23.1%）。相比之下，根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，由于去年疫情期間基數(shù)較低，2023年4月中國市場乘用車零售量同比增長75.8%，但月環(huán)比下降15.8%。展望2023年，我們認為伴隨汽車供應鏈關鍵零部件短缺緩解，舜宇仍有望實現(xiàn)雙位數(shù)出貨量增長，并建議投資者密切關注2023年相關汽車補貼政策推出的可能性。
　　手機攝像模組：出貨量環(huán)比增長26.9%，同比下降9.7%
　　舜宇4月手機攝像模組出貨量達4,620萬（環(huán)比增長26.9%，同比下降9.7%）。一方面，我們看到1Q23主要智能手機廠商的庫存水平恢復正常，另一方面，2023年智能手機需求仍然疲軟，但我們認為仍然可以看到智能手機廠商為新機型推出的小幅新增備貨訂單。
　　手機鏡頭：出貨量環(huán)比增長13.4%，同比下降25.3%
　　舜宇4月手機鏡頭出貨量為9,560萬（環(huán)比增長13.4%，同比下降25.3%）。相比之下，大立光（3008 TT）銷售額同比下降8.3%，環(huán)比下降13.3%，根據(jù)Wind資訊，大立光表示智能手機廠商5月采購量或低于4月份；玉晶光（3406 TT）銷售額同比下降15.1%，環(huán)比下降26.5%。
　　維持“買入”評級，目標價120港幣
　　我們維持2023/2024/2025年EPS預測人民幣2.72/3.29/3.79元。我們基于SOTP估值法得出目標價120港幣，對應車載鏡頭每股估值38港幣、車載攝像模組每股估值10港幣、AR/VR每股估值15港幣、手機鏡頭每股估值18港幣、手機攝像模組每股估值17港幣，以及其他業(yè)務每股估值22港幣。我們的目標價對應39倍2023年預測PE。維持“買入”評級。
　　風險提示：競爭加??；電動汽車行業(yè)發(fā)展慢于我們預期。