>> 萬聯(lián)證券-化妝品行業(yè)2023年一季報綜述：23Q1行業(yè)整體回暖，龍頭表現(xiàn)持續(xù)亮眼-230510
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
大小： |
1990KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳雯,李瀅 |
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無限制-登錄即可下載 |
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行業(yè)核心觀點：
隨著疫情影響消退、人民生活恢復(fù)正?；?jīng)濟逐漸修復(fù)，2023年以來化妝品行業(yè)整體逐步回暖；中長期來看，中國化妝品人均消費額仍有較大提升空間，在行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，多項化妝品相關(guān)法規(guī)發(fā)布，行業(yè)洗牌過程中合規(guī)化妝品龍頭公司受益。維持行業(yè)“強于大市”投資評級，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)美妝標(biāo)的。
投資要點：
行業(yè)總體情況：隨著宏觀經(jīng)濟逐漸修復(fù)，2023年以來化妝品行業(yè)整體回暖。隨著疫情影響消退、人民生活恢復(fù)正?；?jīng)濟逐漸修復(fù)，2023年1-3月限額以上企業(yè)化妝品零售額月度同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。化妝品行業(yè)整體回暖。從中長期來看，中國化妝品人均消費額仍然有較大提升空間。
行情表現(xiàn)：化妝品板塊1-3月跑輸大盤指數(shù)，重點個股漲跌分化。從2023年1月1日-3月31日，化妝品板塊下跌3.43%，對標(biāo)申萬一級行業(yè)漲跌幅，化妝品排名第30，僅跑贏商貿(mào)零售、房地產(chǎn)板塊，跑輸上證綜指9.38個pct。其中凱淳股份、珀萊雅、丸美股份表現(xiàn)較好。
財務(wù)表現(xiàn)：（1）營收&凈利潤：2023Q1，代工與代運營板塊業(yè)績承壓，品牌端公司如貝泰妮、珀萊雅、丸美股份等業(yè)績增長亮眼，上海家化、拉芳家化收入負(fù)增長；（2）毛利率&凈利率：原料板塊的科思股份盈利能力相對穩(wěn)定，代工板塊的青松股份盈利能力欠佳，代運營板塊的壹網(wǎng)壹創(chuàng)、麗人麗妝盈利能力有所下滑，品牌端凈利率漲跌分化；（3）存貨周轉(zhuǎn)率&營運資金周轉(zhuǎn)率：代工板塊表現(xiàn)較好，嘉亨家化的存貨周轉(zhuǎn)率（1.06次）居化妝品板塊個股之首，代運營板塊營運資金周轉(zhuǎn)率較低；（4）收入現(xiàn)金比&凈現(xiàn)比：絕大多數(shù)個股收入現(xiàn)金比大于1，少部分個股凈利潤現(xiàn)金比為負(fù)值；（5）估值：2023年，原料、代工、代運營板塊個股的一致預(yù)測EPS對應(yīng)的PE值大多在20-30倍，而品牌端的個股PE多在30-50倍，丸美股份、珀萊雅、華熙生物、貝泰妮的PE分別為51/44/36/36倍。
基金持倉情況：部分個股受機構(gòu)資金追捧。截止2023Q1，上海家化的機構(gòu)持股比例最高，達(dá)63.27%，壹網(wǎng)壹創(chuàng)、麗人麗妝、貝泰妮、水羊股份均超40%。其中，丸美股份QFII持股比例最高，達(dá)1.60%，較2022年末有所上升。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、渠道拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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