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事件：根據(jù)海關(guān)部署公布的數(shù)據(jù)，以美元計(jì)價(jià)，2023年4月出口額同比增長(zhǎng)8.5%，前值為增長(zhǎng)14.8%；4月進(jìn)口額同比下降7.9%，前值為下降1.4%。
　　具體解讀如下：
　　一、2022年4月是上海等地疫情高峰期，出口基數(shù)明顯偏低，這是帶動(dòng)今年4月出口額同比保持正增長(zhǎng)的主要原因；4月出口額環(huán)比下降6.4%，明顯低于正常的季節(jié)波動(dòng)水平，表明當(dāng)月實(shí)際出口動(dòng)能偏弱，與全球貿(mào)易放緩趨勢(shì)一致。不過(guò)，4月汽車(chē)出口增勢(shì)強(qiáng)勁，顯示制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)正在塑造出口新動(dòng)能。
　　1、以人民幣計(jì)價(jià)，4月進(jìn)、出口額同比增速分別為-0.8%和16.8%，與當(dāng)月以美元計(jì)價(jià)的增速差主要源于過(guò)去一年人民幣兌美元貶值約8%左右。
　　2、在當(dāng)前海外經(jīng)濟(jì)下行勢(shì)頭已現(xiàn)，近兩個(gè)月韓國(guó)、越南出口額均出現(xiàn)兩位數(shù)同比負(fù)增長(zhǎng)的背景下，為何我國(guó)出口額同比增速連續(xù)兩個(gè)月保持正增長(zhǎng)？3月我國(guó)出口額同比大增14.8%，主要源于此前因疫情、春節(jié)等因素積壓的訂單集中出運(yùn)，而4月出口額繼續(xù)保持8.5%的正增長(zhǎng)，則主因上年同期是上海等地疫情高峰期，出口基數(shù)明顯偏低——2022年4月我國(guó)出口額同比增長(zhǎng)3.5%，較前值驟降10.8個(gè)百分點(diǎn)。采用出口額環(huán)比數(shù)據(jù)更能反映當(dāng)前的實(shí)際出口強(qiáng)度：數(shù)據(jù)顯示，4月出口額環(huán)比下降6.4%，而疫情前十年該數(shù)據(jù)的平均值為環(huán)比上升6.2%。
　　3、美、歐等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)下行勢(shì)頭在我國(guó)4月出口數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)。其中，4月我國(guó)對(duì)美出口額同比下降6.5%，為連續(xù)9個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)；受上年同期出口基數(shù)大幅下行帶動(dòng)，當(dāng)月同比降幅較上月小幅收窄1.2個(gè)百分點(diǎn)。前期美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息，正在對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)總需求形成較強(qiáng)抑制效應(yīng)，加之近期銀行業(yè)危機(jī)會(huì)進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)下行，短期內(nèi)我國(guó)對(duì)美出口轉(zhuǎn)向正增長(zhǎng)的難度很大。類(lèi)似地，同樣受上年同期基數(shù)下沉影響，4月我國(guó)對(duì)歐盟出口同比增長(zhǎng)3.9%，增速較上月小幅加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，但仍顯著落后于整體出口增速。背后是在地緣政治沖突未解、歐洲央行大幅加息等因素影響下，今年歐盟經(jīng)濟(jì)下滑幅度較大。我們判斷，從5月開(kāi)始，我國(guó)對(duì)歐盟出口大概率將持續(xù)同比負(fù)增長(zhǎng)。最后，4月我國(guó)對(duì)日本出口同比上升11.5%，增速較上月大幅加快16.3個(gè)百分點(diǎn)，主要也是受上年同期對(duì)日本出口增速大降19.1個(gè)百分點(diǎn)帶動(dòng)，并不意味著日本對(duì)我國(guó)商品的進(jìn)口需求顯著增強(qiáng)。值得注意的是，4月我國(guó)對(duì)俄羅斯出口同比勁升153.1%，連續(xù)兩個(gè)月處于三位數(shù)高增水平，主要原因是國(guó)際制裁加劇背景下，俄羅斯將從歐洲等地的商品進(jìn)口轉(zhuǎn)向我國(guó)。
　　4、汽車(chē)出口高位提速，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)正在塑造出口新動(dòng)能。4月汽車(chē)（包括底盤(pán)）出口額同比增長(zhǎng)195.7%，出口量增長(zhǎng)148.0%，增速都較一季度進(jìn)一步加快，而且顯示出量?jī)r(jià)齊升勢(shì)頭。這主要源于我國(guó)在新能源汽車(chē)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“彎道超車(chē)”，正在大幅增加包括發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)在內(nèi)的全球市場(chǎng)出口份額。與此同時(shí)，4月鋰電池、太陽(yáng)能電池出口也在延續(xù)較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，體現(xiàn)國(guó)內(nèi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)對(duì)出口的促進(jìn)作用明顯。
　　5、短期來(lái)看，伴隨低基數(shù)效應(yīng)退去，加之外需放緩勢(shì)頭持續(xù)，5月我國(guó)出口額有可能再現(xiàn)小幅同比負(fù)增長(zhǎng)，且同比下滑過(guò)程將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，二季度外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將延續(xù)負(fù)向拉動(dòng)。這也是近期出口額數(shù)據(jù)保持正增長(zhǎng)，而監(jiān)管層持續(xù)加碼穩(wěn)外貿(mào)的原因。我們判斷，接下來(lái)推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)將更加倚重內(nèi)需，未來(lái)一段時(shí)間宏觀政策將在促消費(fèi)、穩(wěn)投資方面持續(xù)發(fā)力。值得一提的是，近期很多地方正在組織外貿(mào)企業(yè)“走出去”，將海外客戶(hù)“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”，明顯加大了對(duì)海外市場(chǎng)的開(kāi)拓力度，加之在各類(lèi)穩(wěn)外貿(mào)政策扶持下，當(dāng)前國(guó)內(nèi)民企出口修復(fù)較快，跨境電商等外貿(mào)新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，都有助于抵消海外訂單不足對(duì)我國(guó)出口的拖累。
　　二、受量?jī)r(jià)兩方面因素共同拖累，4月進(jìn)口額同比降幅大幅走闊。
　　以美元計(jì)價(jià)，4月進(jìn)口額同比下降7.9%，降幅較上月擴(kuò)大6.5個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比來(lái)看，4月進(jìn)口額環(huán)比下降9.8%，與歷年同期相比，表現(xiàn)明顯弱于季節(jié)性，印證當(dāng)月進(jìn)口動(dòng)能邊際減弱。
　　我們認(rèn)為，4月進(jìn)口走弱主要受兩方面因素影響：首先，4月國(guó)際大宗商品價(jià)格月內(nèi)走勢(shì)以下跌為主，其中，上旬原油、有色金屬等商品價(jià)格整體上揚(yáng)，但隨后因歐美央行繼續(xù)加息、銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露等因素導(dǎo)致需求預(yù)期承壓而轉(zhuǎn)為下跌。盡管從均值來(lái)看，4月RJ-CRB商品價(jià)格指數(shù)月均值較3月有所上漲，但因去年同期基數(shù)進(jìn)一步抬升，同比仍下跌10.1%，跌幅與上月基本持平。可以看到，3月以來(lái)，國(guó)際大宗商品價(jià)格同比轉(zhuǎn)負(fù)，且跌幅持續(xù)處于兩位數(shù)，由于進(jìn)口商品統(tǒng)計(jì)的是到岸價(jià)，與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)存在一定時(shí)滯，因此，4月進(jìn)口額降幅的大幅走闊實(shí)際上反映了3月起大宗商品價(jià)格同比轉(zhuǎn)為大幅下跌的累積影響。
　　其次，從需求角度看，4月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI重回收縮區(qū)間，顯示經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張動(dòng)能有所放緩。這也表明，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)向上修復(fù)的過(guò)程比較溫和，經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)尚不牢固，市場(chǎng)信心有待進(jìn)一步提振，因而對(duì)進(jìn)口需求的拉動(dòng)作用仍較為有限。
　　從我們重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的主要商品進(jìn)口情況看，4月大豆、原油、鐵礦石、集成電路進(jìn)口額同比分別下降12