>> 招商證券-海倫司(9869.HK)門店經(jīng)營加速回暖，盈利能力修復(fù)顯著-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
丁浙川，李秀敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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4月24日，海倫司發(fā)布2023Q1經(jīng)營情況，實現(xiàn)營收3.55-3.56億元，為21年同期的96.3-96.6%；毛利潤為2.56-2.58億元，毛利率為72.1%-72.5%；凈利潤為0.74-0.79億元，凈利率為20.8%-21.4%。公司23Q1單店日均營業(yè)額為0.9萬元，同比增長21%；同店（387家）單店日均營業(yè)額為1.12萬元，同比增長6%。對于公司而言23Q1是經(jīng)營重啟的重要階段，展望未來，隨著疫后經(jīng)營全面修復(fù)，新加盟模式下公司重啟高速拓店，預(yù)計全年規(guī)劃新開門店數(shù)量超200家，后續(xù)業(yè)績有望持續(xù)回暖。
經(jīng)營業(yè)績好于預(yù)期，盈利能力顯著修復(fù)。公司23Q1實現(xiàn)營業(yè)收入3.55-3.56億元，毛利潤為2.56-2.58億元，毛利率為72.1%-72.5%；凈利潤為0.74-0.79億元，凈利率為20.8%-21.4%，盈利能力顯著改善，Q1業(yè)績好于預(yù)期，主要系（1）提前計提門店減值使得折攤費用減少（2）總部費用降低（3）自由酒水占比提升帶動毛利率改善，后續(xù)隨客流修復(fù)及供應(yīng)鏈強化，毛利率仍具提升空間。
門店經(jīng)營逐步重啟，在營門店數(shù)已接近700家。截至2022年底公司酒館數(shù)量為767家/-15家，受疫情、春節(jié)反復(fù)、甲流等多重因素影響，公司部分靜默門店逐步重啟，1月/2月/3月公司經(jīng)營門店數(shù)約為250/530/660家，目前公司在營門店已接近700家。
Q1單店經(jīng)營改善，同店日銷小幅回暖。公司23Q1單店日均營業(yè)額為0.9萬元，同比增長21%；同店（387家）單店日均營業(yè)額為1.12萬元，同比增長6%，公司1月/2月/3月經(jīng)營門店日銷分別為1.2萬+/1.1萬+/0.9萬+，受甲流及天氣因素等短期因素影響客流波動，公司3月份經(jīng)營小幅走弱，3月末以來公司經(jīng)營加速回暖。
投資建議：22年疫情反復(fù)沖擊下海倫司歷經(jīng)了經(jīng)營短期承壓、門店局部靜默、加盟模式轉(zhuǎn)型等多重影響，對于公司而言23Q1是經(jīng)營重啟的重要階段。展望未來，隨著疫后經(jīng)營全面修復(fù)，新加盟模式下公司重啟高速拓店，預(yù)計全年規(guī)劃新開門店數(shù)量超200家，后續(xù)業(yè)績有望持續(xù)回暖。預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤4.8/8.0/10.5億元，對應(yīng)2023年P(guān)E為30倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響門店經(jīng)營；拓店速度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；原材料成本上升。
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