>> 開源證券-建筑行業(yè)2023年中期投資策略：國企改革考核優(yōu)化，一帶一路訂單可期-230510
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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| 592KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
齊東 |
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核心觀點
1.國企改革考核優(yōu)化，建筑是邊際影響最大行業(yè)之一
國務院國資委將中央企業(yè)2023年主要經(jīng)營指標由原來的“兩利四率”調整為“一利五率”，推動中央企業(yè)提高核心競爭力，加快實現(xiàn)高質量發(fā)展。新設置的兩個指標，對建筑行業(yè)影響較大，有望引導建筑企業(yè)提升ROE水平和利潤含金量。
2. “一帶一路”十周年，朋友圈不斷擴大
2013年中國提出“一帶一路”倡議。十年來，在各方共同努力下，“一帶一路”朋友圈不斷擴大，累計150多個國家、30多個國際組織簽署了合作文件。我國與“一帶一路”沿線國家的貿易往來日益緊密，將為建筑企業(yè)擴大海外市場提供良好契機。2022年，我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家新簽對外承包工程項目合同5514份，新簽合同額8718.4億元人民幣，占同期我國對外承包工程新簽合同額的51.2%；完成營業(yè)額5713.1億元人民幣，占同期總額的54.8%。
3.預計房地產(chǎn)中期需求將震蕩下行，基建投資仍將成為穩(wěn)增長的重要力量
對新房銷售的分析，我們與市場不同的觀點：（1）不同年齡群體對房地產(chǎn)財富效應的感知差異，會影響未來的新房銷售；（2）二手房對新房的替代性快速提升；（3）青年群體置業(yè)周期在潛移默化的拉長。預計房地產(chǎn)中期需求將震蕩下行，基建投資仍將成為穩(wěn)增長的重要力量。
4.投資建議
預計后續(xù)穩(wěn)增長將持續(xù)發(fā)力，建筑行業(yè)景氣度有望保持高位，同時我國與“一帶一路”沿線國家的貿易往來日益緊密，將為建筑企業(yè)擴大海外市場提供良好契機。從內在管理動作看，2023年國資委開始執(zhí)行“一利五率”考核，納入凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金流兩個新指標，對建筑行業(yè)影響較大，有望引導建筑企業(yè)提升ROE水平和利潤含金量。而且，此前證監(jiān)會還提出探索建立中國特色估值體系，建筑央企有望迎來基本面、政策面和估值的共振，持續(xù)看好估值處于低位、業(yè)績穩(wěn)健的建筑央企龍頭。
5.風險提示：全球宏觀經(jīng)濟下行；基建投資下行導致企業(yè)訂單不及預期；建筑企業(yè)融資政策收緊。
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