>> 廣發(fā)證券-巨星科技(002444)業(yè)績符合預期，利潤率顯著修復-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大小： |
737KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川 |
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核心觀點：
22年業(yè)績穩(wěn)健增長，四季度利潤增速較高。公司發(fā)布22年年報，22年公司實現(xiàn)收入126.1億元，同比增長15.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.20億元，同比增長11.8%。單看22Q4，公司實現(xiàn)收入27.75億元，同比下降14.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.56億元，同比增長31.20%；實現(xiàn)扣非后的歸母凈利潤2.20億元，同比增長185.7%。22Q4非經(jīng)常性損益帶來了6000萬元以上正向貢獻。
盈利能力持續(xù)修復，22Q4單季度毛利率突破30%。公司22年美洲及歐洲的收入占比接近90%，毛利率會受原材料成本、匯率、海運費等多因素影響，22年季度環(huán)比抬升趨勢顯著。22Q4公司單季度毛利率達30.25%，較22Q3環(huán)比提升了3.25pct，較21Q4同比提升了13.12pct，盈利能力修復顯著。我們認為，23年公司利潤修復的邏輯依然存在，核心是公司的手工具規(guī)模優(yōu)勢以及外部負向影響的減弱。
自主品牌占比進一步提升，公司創(chuàng)新優(yōu)勢顯著。公司一直延續(xù)ODM和OBM并行的發(fā)展方式，22年公司手工具自主品牌銷售占比突破了40%。得益于自身優(yōu)秀的創(chuàng)新優(yōu)勢，公司22年持續(xù)開展鋰電池電動工具的大規(guī)模創(chuàng)新，取得美國某大型零售業(yè)公司的12伏特動力工具訂單；同時實現(xiàn)了戶儲產(chǎn)品的突破，戶用儲能產(chǎn)品因剛需性、經(jīng)濟性等需求高景氣，公司產(chǎn)品有效結合自身優(yōu)勢渠道，將打開成長空間。
盈利預測與投資建議。預測23-25年EPS分別為1.58/1.97/2.23元/股，按最新收盤價對應PE分別為11.8/9.4/8.3倍。公司主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，同時戶儲業(yè)務將快速發(fā)展，進一步打開成長空間，利潤端的核心增長來自于盈利能力修復。維持公司合理價值26.40元/股，維持"買入"評級。
風險提示。海外需求不及預期，儲能產(chǎn)品滲透情況不及預期，匯率波動影響業(yè)績，并購整合不及預期。
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