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2023Q1股票市場(chǎng)震蕩上行，私募證券基金行業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)提升至5.88萬(wàn)億元左右。頭部管理人數(shù)量增多，規(guī)模占比保持穩(wěn)定；產(chǎn)品發(fā)行市場(chǎng)小幅回暖。業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，多數(shù)私募策略一季度錄得正收益；其中股票策略漲幅領(lǐng)先，管理期貨策略小幅回撤。當(dāng)前，市場(chǎng)流動(dòng)性較為充足、但市場(chǎng)輪動(dòng)速度較快，建議關(guān)注擅長(zhǎng)主題投資及能力圈范圍較廣的管理人；此外，兼具Beta和Alpha屬性的小盤(pán)量化指增策略、具備風(fēng)險(xiǎn)分散特征的管理期貨策略值得重視。
　　▍行業(yè)規(guī)模：股票市場(chǎng)回暖因素下，行業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)升至5.88萬(wàn)億元。2023Q1新備案產(chǎn)品月均數(shù)量和規(guī)模分別為2304只、306.30億元，月均規(guī)模環(huán)比提升明顯，發(fā)行市場(chǎng)有所升溫。據(jù)我們測(cè)算，2023Q1私募證券基金規(guī)模預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2638億元至5.88萬(wàn)億元；其中業(yè)績(jī)上漲是規(guī)模提升的主要原因，約帶來(lái)1869億元的正向變動(dòng)；此外，考慮發(fā)行、清算、申贖因素，2023Q1私募證券基金行業(yè)呈現(xiàn)資金凈流入狀態(tài)，帶來(lái)約769億元的規(guī)模增量。
　　▍管理人：頭部管理人數(shù)量增多，量化類(lèi)份額占比保持穩(wěn)定。截至2023Q1末，管理規(guī)模在50億元以上的私募管理人約197家，較年初增加16家；我們測(cè)算一季度末頭部管理人合計(jì)規(guī)模約為3.51萬(wàn)億元，約占私募證券基金行業(yè)規(guī)模的59%，與年初基本持平。產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量前20的管理人單家平均發(fā)行數(shù)量繼續(xù)降低，其中量化類(lèi)管理人有12家，平均發(fā)行數(shù)量低于主觀類(lèi)管理人。外資私募管理人數(shù)量有所減少，頭部格局未出現(xiàn)明顯變化。
　　▍業(yè)績(jī)回顧：市場(chǎng)向好，一季度多數(shù)策略收漲。2023Q1國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)改善，A股中小盤(pán)具備優(yōu)勢(shì)，債市小幅上漲，商品市場(chǎng)收益逐月降低。行業(yè)主題方面，科技板塊表現(xiàn)優(yōu)異，信創(chuàng)、AI主題不斷涌現(xiàn)。第一季度內(nèi)，股票策略產(chǎn)品平均上漲4.30%，多策略、FOF、宏觀策略等產(chǎn)品漲幅略低，分別約3.23%、2.36%、2.13%，債券市場(chǎng)小幅上漲，債券策略產(chǎn)品平均提升2.65%；低貝塔產(chǎn)品中，套利策略、市場(chǎng)中性策略分別收漲2.14%、1.25%；管理期貨策略延續(xù)頹勢(shì)，當(dāng)季平均跌幅為-1.02%。此外，量化股票策略超額有所分化，小盤(pán)指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品具有明顯優(yōu)勢(shì)。
　　▍策略展望：市場(chǎng)流動(dòng)性較為充足，主題投資值得關(guān)注。（1）私募股票倉(cāng)位與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)接近歷史中位數(shù)水平，當(dāng)前處于第一波增長(zhǎng)后的震蕩期；股債雙升說(shuō)明市場(chǎng)資金充足，在主線尚未明確的情況下，可以關(guān)注能力圈較廣的投資人。（2）中證1000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)依舊穩(wěn)固，其增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛且超額空間較大；投資風(fēng)險(xiǎn)主要在于市場(chǎng)大小盤(pán)風(fēng)格輪動(dòng)與大盤(pán)主題投資的影響。（3）中長(zhǎng)期來(lái)看，管理期貨策略的“危機(jī)Alpha”屬性、與其他策略的低相關(guān)性，使其在分散化投資中值得重視。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：部分產(chǎn)品無(wú)凈值、凈值不完整或分類(lèi)失當(dāng)導(dǎo)致業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)不準(zhǔn)確；部分產(chǎn)品凈值未扣除業(yè)績(jī)報(bào)酬可能導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)業(yè)績(jī)高估；未能區(qū)分主從基金可能導(dǎo)致產(chǎn)品業(yè)績(jī)或規(guī)模的重復(fù)統(tǒng)計(jì)；部分測(cè)算數(shù)據(jù)可能與實(shí)際存在差異；行業(yè)趨勢(shì)或者策略展望判斷可能與實(shí)際發(fā)展不符