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核心觀點(diǎn)
　　廣告營銷公司1Q23業(yè)績表現(xiàn)環(huán)比改善，體現(xiàn)在：
　　1）1Q23收入實(shí)現(xiàn)正增長企業(yè)環(huán)比增加。廣告營銷板塊（申萬二級(jí)行業(yè)分類，剔除ST公司）1Q23整體收入yoy-5.1%，雖然尚未恢復(fù)正增長，但增速降幅環(huán)比4Q22縮窄4.6pp，有16個(gè)公司（占比約55%）1Q23的同比增速環(huán)比4Q22提升。包括包括：藍(lán)色光標(biāo)（YoY 26%）、利歐股份（YoY 10%）、思美傳媒（YoY 43%）、遙望科技（YoY 37%）等。數(shù)字媒體板塊1Q23整體收入同比增長4.7%，收入增速環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正（4Q22收入同比下滑4.2%）。
　　2）1Q23毛利率同比下降幅度環(huán)比改善。廣告營銷板塊1Q23毛利率同比下降2.4pp，毛利率同比降幅環(huán)比4Q22有所縮窄（下降4.2pp），有14個(gè)公司（占比48%）的毛利率實(shí)現(xiàn)了同比增長。數(shù)字媒體板塊整體毛利率在4Q22已經(jīng)開始實(shí)現(xiàn)同比改善，1Q23毛利率同比、環(huán)比基本保持穩(wěn)定。
　　3）經(jīng)營利潤（用毛利-三費(fèi)來代表）環(huán)比改善：廣告營銷板塊1Q23【毛利-三費(fèi)】yoy-39.3%，同比降幅環(huán)比4Q22的-72.8%有所縮窄，且【毛利-三費(fèi)】絕對(duì)額環(huán)比4Q22提升了90%以上，有8個(gè)公司實(shí)現(xiàn)了【毛利-三費(fèi)】正增長，包括：三人行（YoY 60%）、省廣集團(tuán)（YoY 56%）、智度股份（YoY 51%）等。數(shù)字媒體板塊【毛利-三費(fèi)】4Q22開始已經(jīng)實(shí)現(xiàn)增速的轉(zhuǎn)正，4Q22、1Q23【毛利-三費(fèi)】同比增長了8.9%、26.7%。
　　五一消費(fèi)強(qiáng)勁，行業(yè)二季度、下半年板塊有望加速復(fù)蘇：2023年“五一”假期國內(nèi)旅游出游人次同比增長70.83%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119.09%；“五一”假期全國重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長18.9%；4/28~5/3全國網(wǎng)絡(luò)零售額同比增長15.9%，實(shí)物商品網(wǎng)絡(luò)零售額同比增長9.5%。五一期間的強(qiáng)勁消費(fèi)趨勢為二季度、下半年的消費(fèi)復(fù)蘇奠定良好基礎(chǔ)，廣告主投放需求有望逐步修復(fù)，廣告營銷企業(yè)有望受益于此進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)業(yè)績的修復(fù)。
　　AIGC技術(shù)應(yīng)用逐步落地，多公司將AI作為2023年戰(zhàn)略重點(diǎn)。多個(gè)公司已開始探索AIGC在廣告營銷、電商領(lǐng)域方面的應(yīng)用，包括廣告文案、圖片/視頻素材的生成、數(shù)字人等，并將AIGC技術(shù)的探索作為2023年的工作重點(diǎn)。例如：藍(lán)色光標(biāo)提出“ All in AI”，和微軟等頭部廠商達(dá)成合作，同時(shí)打造自身的AIGC工具矩陣，也在內(nèi)部增加對(duì)AIGC應(yīng)用和掌握的考核；遙望科技今年決定“All in AI”，將“遙望云”全面升級(jí)為“遙望云AIOS”，并將AI技術(shù)應(yīng)用到任務(wù)分配和智能選品上，打開直播電商產(chǎn)能瓶頸，另外也已經(jīng)開始測試數(shù)字人直播業(yè)務(wù)；值得買建立了AI實(shí)驗(yàn)室，并儲(chǔ)備算力資源，旗下購物類社區(qū)“什么值得買”有望受益于公司在AI內(nèi)容生成提效、消費(fèi)指數(shù)AI生成、AI輔助社區(qū)氛圍治理、生成式AI消費(fèi)決策機(jī)器人等方面的技術(shù)能力積累。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　消費(fèi)復(fù)蘇趨勢顯現(xiàn)，AIGC應(yīng)用落地加速，建議關(guān)注在廣告營銷領(lǐng)域有媒體資源優(yōu)勢、客戶資源優(yōu)勢，且快速擁抱AI技術(shù)的公司：藍(lán)色光標(biāo)(300058，未評(píng)級(jí))、遙望科技(002291，未評(píng)級(jí))、三人行(605168，未評(píng)級(jí))、利歐股份(002131，未評(píng)級(jí))、天下秀(600556，未評(píng)級(jí))、易點(diǎn)天下(301171，未評(píng)級(jí))、省廣集團(tuán)(002400，未評(píng)級(jí))、浙文互聯(lián)(600986，未評(píng)級(jí))、引力傳媒(603598，未評(píng)級(jí))、天地在線(002995，未評(píng)級(jí))、值得買(300785，買入)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)落地慢于預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)改善不及預(yù)期