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出口再超市場(chǎng)預(yù)期是外貿(mào)韌性的又一次印證。4月出口同比增速再超市場(chǎng)預(yù)期繼續(xù)印證今年的出口韌性。首先，對(duì)歐盟出口繼續(xù)改善。在歐美市場(chǎng)上，我國(guó)對(duì)歐盟的出口增速繼續(xù)上升，對(duì)美出口的降幅略微收窄。其次，對(duì)非歐美、非東盟市場(chǎng)的出口也表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。其中，其他主要國(guó)別和非主要國(guó)別對(duì)整體出口的貢獻(xiàn)度都維持在較高水平，展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。其他主要國(guó)別的增長(zhǎng)背后主要還是俄羅斯出口繼續(xù)高增，這不完全是低基數(shù)效應(yīng)帶來的結(jié)果。對(duì)非歐美、非東盟國(guó)家的出口韌性或也顯示出我國(guó)加強(qiáng)和沿線國(guó)家貿(mào)易的初步成效。此外，市場(chǎng)擔(dān)心東盟會(huì)是未來出口的隱憂，但4月對(duì)東盟出口貢獻(xiàn)減弱下，非歐美、非東盟市場(chǎng)的貢獻(xiàn)仍有支撐，我們認(rèn)為即使對(duì)美國(guó)出口回落導(dǎo)致東盟對(duì)我國(guó)出口的支撐部分減弱，但中國(guó)和周圍貿(mào)易區(qū)域伙伴加強(qiáng)合作帶來的需求或?qū)φw出口有支撐。
　　進(jìn)口回落顯示市場(chǎng)需求仍需加強(qiáng)。4月進(jìn)口同比增速繼續(xù)回落，顯示內(nèi)需仍需加強(qiáng)。首先，PMI景氣度回落映射進(jìn)口需求偏弱。4月進(jìn)口PMI指數(shù)進(jìn)入收縮區(qū)間，顯示4月國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)主要原材料的進(jìn)口需求較3月繼續(xù)減弱。當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向上修復(fù)的動(dòng)力主要源自服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)帶來的結(jié)構(gòu)性修復(fù)，整體經(jīng)濟(jì)向上回升的過程比較溫和，因此短期內(nèi)對(duì)進(jìn)口需求的拉動(dòng)作用相對(duì)有限。其次，受量?jī)r(jià)的雙重拖累，多數(shù)商品進(jìn)口增速降幅擴(kuò)大，尤其是能源類商品進(jìn)口增速回落較多，原油進(jìn)口數(shù)量和價(jià)格增速均有回落導(dǎo)致進(jìn)口金額降幅擴(kuò)大，增長(zhǎng)較快的煤及褐煤進(jìn)口增速也有明顯回落。在偏下游的商品進(jìn)口上，汽車、化妝品等進(jìn)口表現(xiàn)也較差。
　　不宜過于低估今年的外貿(mào)韌性。今年4月出口再次超出市場(chǎng)預(yù)期，印證了外貿(mào)韌性，我們認(rèn)為不宜過于低估今年的外貿(mào)韌性。首先，市場(chǎng)對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)衰退有擔(dān)憂，但目前歐洲市場(chǎng)仍然對(duì)我國(guó)的出口起著正向的貢獻(xiàn)，盡管美國(guó)對(duì)我國(guó)的出口還有拖累影響，對(duì)美國(guó)出口有壓力，但是上半年美國(guó)還有超額儲(chǔ)蓄支撐，而且美國(guó)經(jīng)濟(jì)年內(nèi)可能僅是溫和放緩，我們認(rèn)為衰退可能要到年底甚至明年。其次，中國(guó)正在積極開拓“一帶一路”、周邊國(guó)家的新需求。今年春節(jié)以來中國(guó)對(duì)非歐美市場(chǎng)的出口較好，這可能和疫情防控優(yōu)化后中國(guó)積極推進(jìn)與一帶一路國(guó)家的合作、鼓勵(lì)企業(yè)出海有關(guān)，因此盡管美國(guó)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，但我國(guó)貿(mào)易區(qū)域伙伴的變化可能對(duì)今年的出口有支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度不及預(yù)期，東盟景氣度不及預(yù)期等。