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投資要點：
　　投資建議：考慮到2023年公司出口恢復節(jié)奏具有不確定性，我們略下調(diào)2023-2024年盈利預測并新增25年盈利預測，預計2023-2025年EPS為1.62/1.94/2.32元（2023-2024原值為1.83/2.18元，分別同比-12%/-11%），同比-6%/+20%/+20%，參考可比公司給予公司2022年22XPE，下調(diào)目標價至35.5元，維持“增持”評級。
　　2022業(yè)績表現(xiàn)符合預期，2023Q1略低于預期：公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入89.1億元，同比+12.14%，歸母凈利潤9.83億元，同比+95.56%；公司2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入18.28億元，同比-22.25%，歸母凈利潤1.85億元，同比-12.24%。
　　零配件業(yè)務高增，出口代工短期有所拖累：2022年清潔健康家電與園藝工具營收61.18億元，同比-8%；電機及各類零部件合計營收26.54億元，同比+120%，同比大增主要受益于2022年初帕捷并表。2023Q1 ODM/OEM整機出口業(yè)務及消費品電機收入同比下降超過30%，預計2023年10月之后代工業(yè)務會有所好轉(zhuǎn)。
　　毛利有所改善，匯兌影響較大：2022年毛利率為23.02%，同比+1.22pct，2023Q1毛利率為29.12%，同比+6.22pct，推測原因為：產(chǎn)品定價有所提升、成本降低加持、毛利率較高的零部件結構占比提升。受匯率影響2023 Q1匯兌損失4781萬元，剔除相關影響23Q1歸母凈利潤2.35億元，同比+7.2%。公司在手現(xiàn)金充裕，現(xiàn)金流表現(xiàn)較好。
　　風險提示:原材料價格波動風險，海外需求疲弱對ODM業(yè)務的影響。