>> 華泰證券-金工深度研究-穩(wěn)步致遠(yuǎn)：紅利低波的邏輯與價(jià)值-230511
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林曉明,何康,王晨宇 |
| 下載權(quán)限： |
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紅利低波SmartBeta：攻守兼?zhèn)涞拈L(zhǎng)投利器，震蕩行情的穩(wěn)健之選
紅利低波SmartBeta是廣為應(yīng)用的經(jīng)典組合，在海外市場(chǎng)還是A股都有著較為成熟的實(shí)踐。紅利因子著眼于企業(yè)的整體質(zhì)量，低波動(dòng)因子擁有良好的風(fēng)險(xiǎn)過濾能力，賦予了紅利低波組合理想的穩(wěn)健性。以中證紅利低波指數(shù)為代表的紅利低波SmartBeta長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)異，分散化程度良好，組合定位明確。在2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇預(yù)期、市場(chǎng)不確定性較高的場(chǎng)景下，紅利低波SmarBeta在當(dāng)前行情不失為一種理想的投資選擇。
紅利因子：捕捉高穩(wěn)定性收益，有望共振中特估主線
紅利因子長(zhǎng)期擁有不俗的表現(xiàn)，實(shí)證因子有效性較為理想。從自上而下的邏輯來看，股息現(xiàn)金流為投資者提供了更強(qiáng)的流動(dòng)性以及投資回報(bào)的安全墊，強(qiáng)化了組合的穩(wěn)定性；分紅是企業(yè)傳遞運(yùn)營(yíng)狀況的渠道，股利增長(zhǎng)往往反映企業(yè)對(duì)發(fā)展前景的良好預(yù)期；股息率也是典型的估值指標(biāo)之一，能夠強(qiáng)化組合的安全邊際。此外，中特估已成為市場(chǎng)投資的新興主線，而高分紅是特色估值體系的重要指標(biāo)之一，中特估組合在紅利因子上暴露較高。配置紅利因子有望與中特估主線實(shí)現(xiàn)共振。
低波動(dòng)因子：規(guī)避異常波動(dòng)，構(gòu)建組合保險(xiǎn)杠
低波動(dòng)投資是SmartBeta中的經(jīng)典因子，其有效性源于市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的“低波動(dòng)異象”；目前業(yè)界主流觀點(diǎn)認(rèn)為，高波動(dòng)股票受到彩票效應(yīng)、代表性偏差、機(jī)構(gòu)效應(yīng)等行為偏差的影響，存在泡沫和估值陷阱的可能性較高。長(zhǎng)期來看，低波動(dòng)因子的Rank IC與橫截面分層效果理想，同時(shí)尾部組合的分離度尤為明顯，能夠較好地過濾尾部風(fēng)險(xiǎn)，提升組合的穩(wěn)健性。
中證紅利低波指數(shù)：細(xì)節(jié)見真章，長(zhǎng)期表現(xiàn)出色的代表性指數(shù)
中證紅利低波指數(shù)以中證全指為樣本空間，選股覆蓋面較廣，具有較強(qiáng)的代表性；編制方法工于細(xì)節(jié)，在指標(biāo)構(gòu)建、成分過濾等多個(gè)維度均有細(xì)致的設(shè)計(jì)，提升了指數(shù)穩(wěn)健性。指數(shù)長(zhǎng)期表現(xiàn)出色，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益優(yōu)于寬基指數(shù)和同類SmartBeta。指數(shù)基于股息率加權(quán)，權(quán)重分散化水平出色；成分股以傳統(tǒng)高分紅賽道為主，覆蓋市值區(qū)間較廣。指數(shù)長(zhǎng)期股息率出色，高股息定位明確；整體估值較低，且當(dāng)前估值處于2014年以來低位，具備較好的投資潛力。紅利低波ETF（512890）及對(duì)應(yīng)聯(lián)接基金均可作為實(shí)際配置選擇。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理總結(jié)，歷史結(jié)果不能簡(jiǎn)單預(yù)測(cè)未來，規(guī)律存在失效風(fēng)險(xiǎn)。指數(shù)成份股介紹僅用于展示指數(shù)特色及編制思路，不構(gòu)成對(duì)具體個(gè)股的投資建議。本報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，所涉及到的基金產(chǎn)品信息均為公開客觀信息。本報(bào)告內(nèi)容僅供參考，投資者應(yīng)結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，充分考慮指數(shù)編制規(guī)則、樣本股變化、市場(chǎng)風(fēng)格變化等因素對(duì)基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響，根據(jù)自身情況自主做出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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