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事件：公司發(fā)布2022年報及2023年一季報，2022年營業(yè)收入133.13億元，同比-9%，歸母凈利潤13.17億元，同比-69%，扣非歸母凈利潤11.92億元，同比-71%；22Q4營業(yè)收入34.74億元，同比-10%，歸母凈利潤0.68億元，同比-88%，扣非歸母凈利潤0.45億元，同比-92%；23Q1營業(yè)收入31.31億元，同比+2%，歸母凈利潤1.13億元，同比-78%，扣非歸母凈利潤0.65億元，同比-87%。
　　22Q4確認景氣底點，23Q1環(huán)比趨勢已上行，23Q2漲價超預期。結合浮法玻璃行業(yè)單箱毛利，公司單箱凈利潤來看，浮法玻璃行業(yè)22Q4確認景氣度底點（公司單季度凈利率2.0%），23Q1環(huán)比趨勢已現上行趨勢，歸母凈利潤環(huán)比+66%（公司單季度凈利率3.6%）。需求端，高頻數據顯示23Q1地產竣工拐點初現，3月以來玻璃廠實現大幅去庫（至4月下旬庫存累降超30%）；供給端，當前處在冷修狀態(tài)的產能已經高于2020年疫情期間，供給整體同比去年將負增長；2季度玻璃漲價超預期。成本端，在遠興能源投產預期下純堿價格有望下行。同時，公司近幾年持續(xù)加大節(jié)能玻璃（深加工）布局，增加公司的行業(yè)地位和增厚公司的盈利能力。
　　光伏玻璃具備核心競爭力，23-24年權益總產能復合增速有望達到20%以上；特種玻璃業(yè)務彰顯公司在新材料上突破能力。
　　盈利預測與投資建議：預計2023-2025年EPS為0.75、1.18、1.40元/股，考慮到浮法玻璃和光伏玻璃行業(yè)都在景氣開始回升狀態(tài)、公司新業(yè)務也處于剛放量的狀態(tài)，參考可比公司，給予2023年20倍PE，對應合理價值15.07元/股，維持“買入”評級。
　　風險提示：浮法玻璃行業(yè)景氣度低預期、玻璃行業(yè)政策發(fā)生重大變化、光伏行業(yè)增長不及預期。