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事件：根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2023年4月，CPI同比上漲0.1%，漲幅較上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)；PPI同比下降3.6%，降幅較上月擴(kuò)大1.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　基本觀點(diǎn)：4月CPI同比漲幅低位下行，主要原因是當(dāng)月菜價(jià)下跌較快，再加上國際原油價(jià)格下行帶動(dòng)國內(nèi)汽柴油價(jià)格走低，以及汽車“價(jià)格戰(zhàn)”影響較大；當(dāng)前消費(fèi)修復(fù)對(duì)價(jià)格的推升作用主要體現(xiàn)在旅游價(jià)格快速上漲方面；4月CPI低通脹狀態(tài)愈發(fā)明顯，背后是在市場供給充分的同時(shí)，消費(fèi)修復(fù)力度整體較為溫和，當(dāng)前具備加大促消費(fèi)政策力度的條件。4月PPI通縮加劇，這一方面源于全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大前景下，原油、銅等國際定價(jià)大宗商品價(jià)格難以從根本上扭轉(zhuǎn)下滑態(tài)勢，另一方面，伴隨國內(nèi)鋼鐵、煤炭產(chǎn)能持續(xù)釋放，4月這些國內(nèi)主導(dǎo)的大宗商品價(jià)格也在邊際下行，同比降幅擴(kuò)大。
　　展望未來，綜合考慮5月以來高頻物價(jià)數(shù)據(jù)走勢,以上年同期價(jià)格基數(shù)變化情況，我們判斷5月CPI同比還將處于0.5%以下的低通脹狀態(tài)，但在經(jīng)濟(jì)回升過程中，CPI陷入通縮的風(fēng)險(xiǎn)不大，下半年CPI同比中樞有抬高趨勢。PPI方面，受全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、需求預(yù)期偏弱影響，原油、煤炭、有色金屬等大宗商品價(jià)格料繼續(xù)偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)5月PPI同比降幅將擴(kuò)大至-4.0%左右。需要指出的是，當(dāng)前PPI同比持續(xù)處于通縮過程，一個(gè)重要原因是2021年及2022年上半年原油、煤炭等上游大宗商品價(jià)格漲幅巨大，價(jià)格基數(shù)偏高，近期這些商品價(jià)格持續(xù)下行，實(shí)際上有利于經(jīng)濟(jì)修復(fù)和下游企業(yè)利潤改善。