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高端醫(yī)療器械：醫(yī)療設(shè)備主要的邏輯還是進(jìn)口替代（DRG醫(yī)院控成本以及國家限制進(jìn)口設(shè)備采購），國內(nèi)至少有1000億的替代空間。2015年開始國內(nèi)廠家逐漸在化學(xué)發(fā)光、高端超聲、內(nèi)窺鏡軟鏡等領(lǐng)域有產(chǎn)品突破，在有產(chǎn)品突破的領(lǐng)域進(jìn)口替代的速度明顯加速，預(yù)計(jì)未來國產(chǎn)廠家研發(fā)能力繼續(xù)提高，實(shí)現(xiàn)更大比例的進(jìn)口替代。高值耗材和IVD的主要邏輯是集采政策的清晰、手術(shù)量和檢驗(yàn)量疫后的恢復(fù)性增長以及集采加速進(jìn)口替代。2023年我們認(rèn)為是國內(nèi)高端設(shè)備國際化的元年，隨著超聲、監(jiān)護(hù)儀、內(nèi)窺鏡、測序儀、核磁等產(chǎn)品能夠和國際龍頭競爭，國內(nèi)廠家開啟產(chǎn)品國際化的進(jìn)程。
　　醫(yī)療服務(wù)：2023重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療服務(wù)需求的恢復(fù)、耗材集采對服務(wù)公司利潤的影響以及醫(yī)療服務(wù)價(jià)格調(diào)整的節(jié)奏。2023年一季度部分眼科服務(wù)類和產(chǎn)品類的公司業(yè)績明顯好于資本市場的預(yù)期，能夠反映出疫后醫(yī)療服務(wù)需求的復(fù)蘇節(jié)奏。
　　仿制藥及創(chuàng)新藥上游：雖然近期一級市場創(chuàng)新藥融資景氣度同比改善不明顯，我們還是看好創(chuàng)新藥行業(yè)的前景，創(chuàng)新是國內(nèi)藥企的唯一出路。2020-2022創(chuàng)新藥上游企業(yè)借助疫情窗口期實(shí)現(xiàn)對進(jìn)口產(chǎn)品的替代和海外的國際化，雖然2023Q1創(chuàng)新藥上游公司的業(yè)績受到融資影響，但隨著融資恢復(fù)和新技術(shù)路徑的清晰，上游的需求會(huì)更確定。國內(nèi)仿制藥已經(jīng)經(jīng)歷過8輪集采，大部分品類已經(jīng)集采結(jié)束，有創(chuàng)新藥的傳統(tǒng)仿制藥企業(yè)可以有新的業(yè)績增量。
　　產(chǎn)品國際化：2020-2022我們能明確看到高值耗材、醫(yī)療設(shè)備、創(chuàng)新藥、創(chuàng)新藥上游產(chǎn)品在全球市場競爭力的提升。國內(nèi)醫(yī)療產(chǎn)品的國際化已經(jīng)從性價(jià)比優(yōu)勢逐漸過渡到產(chǎn)品性能優(yōu)勢，主要出口地區(qū)從亞非拉等第三世界國家過渡到歐美日等發(fā)達(dá)國家。