>> 浦銀國際-立訊精密(002475)二季度業(yè)績指引超預(yù)期，多業(yè)務(wù)擴張推動公司逆勢增長-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
1495KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈岱 |
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重申立訊精密的“買入”評級，下調(diào)目標(biāo)價至人民幣34.5元，潛在升幅32%。
重申立訊精密的“買入”評級：立訊精密是電子行業(yè)少數(shù)保持業(yè)績逆勢增長的公司。盡管公司不可避免受到智能手機等消費電子行業(yè)需求疲軟的影響，但立訊借助大客戶多產(chǎn)品線份額的增長及新能源汽車、通訊等業(yè)務(wù)板塊的高速增長，推動了公司業(yè)績的穩(wěn)定增長。據(jù)公司給出的二季度利潤指引，其中位數(shù)較一季度增長16%。我們預(yù)期立訊三、四季度業(yè)績也會較一季度增長。我們目標(biāo)價對應(yīng)2023年、2024年的市盈率為22.2x和17.7x，估值合理且有彈性空間。
1Q23業(yè)績逆勢增長，2Q23業(yè)績指引超預(yù)期：立訊1Q23收入同比增長20%，凈利潤同比增長12%，顯著優(yōu)于電子行業(yè)增速。公司2Q23凈利潤指引中位數(shù)同比增長18%，增速較一季度提升，優(yōu)于我們的預(yù)期。同時，公司今年一季度費用率同比環(huán)比均有改善。
汽車和通訊業(yè)務(wù)維持高速增長：汽車和通訊都是業(yè)績會關(guān)注的重點。汽車業(yè)務(wù)在連接器、線束、域控制器、自動駕駛等產(chǎn)品方向，打造Tier 1平臺能力，并將有限資源優(yōu)先投入到國內(nèi)外的汽車大客戶上。在通訊業(yè)務(wù)領(lǐng)域，未來海外客戶將貢獻更多的收入，推動該業(yè)務(wù)板塊維持30%-50%的增速。
估值：我們采用分部加總法對立訊精密進行估值。我們分別給予立訊精密的消費電子、電腦、汽車、通訊和工業(yè)及其他業(yè)務(wù)21x、15x、38x、30x和20x的目標(biāo)市盈率。我們得到34.5人民幣的目標(biāo)價，潛在升幅32%。
投資風(fēng)險：智能手機等消費電子產(chǎn)品需求恢復(fù)不如預(yù)期，下半年增長較為乏力。國內(nèi)外新能源汽車銷量增長乏力。行業(yè)競爭再次加劇，玩家利潤率承壓，復(fù)蘇慢于預(yù)期。公司多元化業(yè)務(wù)投入增加，費用增加較快，拖累業(yè)績表現(xiàn)。
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