>> 中信期貨-4月金融數(shù)據(jù)點評：居民貸款暫時減少，企業(yè)貸款相對積極-230511
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉道鈺 |
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事件：中國4月社會融資規(guī)模新增12200億元，預(yù)期17200億元；人民幣貸款新增7188億，預(yù)期11350億；社會融資規(guī)模存量同比增長10%，預(yù)期10.2%，前值10%；M2同比增長12.4%，預(yù)期12.6%，前值12.7%。
點評：
1、由于居民貸款顯著減少，4月新增社融較2017-2021年同期的中位數(shù)水平少增7359億元；不過，4月企業(yè)中長期貸款表現(xiàn)良好。4月社會融資規(guī)模新增12200億元，低于預(yù)期值17200億元；由于去年4月新增社融異常低，今年4月份新增社融同比多增2873億元。為了剔除基數(shù)效應(yīng)影響，可以將今年4月的數(shù)據(jù)與2017-2021年4月的中位數(shù)水平進行比較（以下簡稱“較基準(zhǔn)”）。4月新增社融較基準(zhǔn)少增7359億元，表現(xiàn)明顯偏弱。其中，人民幣貸款新增4431億元，較基準(zhǔn)少增6556億元，這是新增社融偏弱的主要原因。人民幣信貸的主要分項中，4月份企（事）業(yè)單位中長期貸款新增6669億元，較基準(zhǔn)多增1443億元，表現(xiàn)較好；但是，住戶中長期與短期貸款分別減少1156、1255億元，較基準(zhǔn)分別少增5545、2524億元。住戶貸款的減少是3月新增社融偏弱的主要原因。4月份企業(yè)票據(jù)融資新增1280億元，較基準(zhǔn)少增594億元，企業(yè)中長期融資需求的恢復(fù)使得企業(yè)票據(jù)融資增長乏力。社融的其它分項中，4月份政府債券凈融資4548億元，較基準(zhǔn)多增115億元，表現(xiàn)不溫不火；企業(yè)債券凈融資2843億元，較基準(zhǔn)少增1106億元，表現(xiàn)偏弱，反映實體經(jīng)濟融資需求仍有恢復(fù)空間。
2、4月新增社融偏弱使得社融存量同比增速沒有繼續(xù)回升，高基數(shù)效應(yīng)使得M2同比增速回落0.3個百分點。4月社會融資規(guī)模存量同比增長10.0%，增速與3月持平，新增社融偏弱使得社融存量增速沒有繼續(xù)回升。4月M2同比增長12.4%，增速較3月回落0.3百分點，主要因為去年4月M2的基數(shù)偏高。4月份金融機構(gòu)人民幣存款減少4609億元，人民幣存款余額同比增長12.4%，增速較3月回落0.3個百分點。
3、我國服務(wù)業(yè)的強勁修復(fù)將帶動整體經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，未來幾個月新增社融的增長有望加快。5月份以來我國30大中城市商品房銷售高于去年同期，但顯著低于2019年同期，房地產(chǎn)呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇特征。五一假期我國國內(nèi)旅游人次同比增長70.83%，較2019年增長19.1%，表現(xiàn)強勁，反映疫后國內(nèi)服務(wù)業(yè)修復(fù)動能較強。服務(wù)業(yè)的強勁修復(fù)將帶動整體經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，居民的消費意愿與購房信心也趨于修復(fù)。基于這個邏輯，4月份居民貸款的減少應(yīng)該是暫時的，未來幾個月新增社融的增長有望加快。
風(fēng)險因子：貨幣政策大幅放松或大幅收緊
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