>> 國泰君安-深圳燃氣(601139)2022年報及2023年一季報點評：城燃有望修復(fù)，綜合能源持續(xù)增長-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 444KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
我們預(yù)計2023年國際氣價回落背景下公司城燃業(yè)務(wù)有望修復(fù)，綜合能源有望持續(xù)增長。
投資要點：
維持“增持”評級：考慮到天然氣價格變動、光伏膠膜盈利節(jié)奏等因素，上調(diào)2023~2024年EPS至0.51/0.57元（原0.45/0.52元），預(yù)計2025年EPS為0.61元。維持目標價9.60元，維持“增持”評級。
1Q23業(yè)績符合預(yù)期。公司2022年營收301億元，同比+40.4%；歸母凈利潤12.2億元，同比-9.7%，基本符合業(yè)績快報預(yù)期。公司1Q23營收75.8億元，同比+11.7%；公司1Q23歸母凈利潤2.6億元，同比+14.0%，符合我們此前預(yù)期。公司2022年擬每股派息0.13元，分紅比例30.6%。
城燃業(yè)務(wù)毛差承壓，天然氣銷售量維持增長。1Q23公司天然氣銷售量11.9億立方米（同比+9.8%）：其中管道燃氣9.8億立方米，同比+4.6%；電廠燃氣2.1億立方米，同比+43.8%。22年城市燃氣業(yè)務(wù)分部凈利潤3.6億元，同比-51.6%，我們推測主要由于上游氣價上漲及向下游燃氣用戶聯(lián)動調(diào)價存在時間周期，我們預(yù)計國際氣價回落背景下2023年公司城燃業(yè)務(wù)有望修復(fù)。
膠膜及電站運營同步發(fā)力，綜合能源有望持續(xù)高增。2022年光伏膠膜銷量5.1億平方米，同比+61.6%；斯威克凈利潤2.1億元，同比+11.4%。截至2022年末公司在運光伏裝機21.8萬千瓦，新簽約8.0萬千瓦。公司規(guī)劃2023年綜合能源營收88億元，同比+21.3%，我們預(yù)計上下游同步發(fā)力下公司綜合能源業(yè)務(wù)有望快速發(fā)展。
風(fēng)險提示：氣價超預(yù)期上漲壓縮盈利，下游光伏裝機低于預(yù)期等
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