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衍生品市場(chǎng)環(huán)境：
　　2023年4月，商品市場(chǎng)震蕩下跌，波動(dòng)率小幅回升，已經(jīng)出現(xiàn)一定短周期趨勢(shì)機(jī)會(huì)，但長(zhǎng)周期的維度上，無(wú)論時(shí)序還是截面，市場(chǎng)環(huán)境仍然較差。股票市場(chǎng)波動(dòng)率也有所上升，有利于短周期股指期貨CTA的表現(xiàn)，但隱波并未與市場(chǎng)波動(dòng)率同步上升，期權(quán)類策略交易環(huán)境一般。
　　期貨宏觀策略私募業(yè)績(jī)回顧：
　　市場(chǎng)波動(dòng)率放大，中短周期CTA表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)，尤其部分股指期貨CTA策略占比較大的品種表現(xiàn)較好；
　　長(zhǎng)周期并不會(huì)受益于波動(dòng)率的回升，而是更多的需要時(shí)序和截面上的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，這方面市場(chǎng)環(huán)境仍然較差，因此長(zhǎng)周期策略表現(xiàn)仍然較為不理想；
　　主觀期貨策略自3月以來(lái)有較好的表現(xiàn)，主要原因是國(guó)內(nèi)定價(jià)的黑色板塊出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)邏輯推動(dòng)的下跌行情，化工板塊同樣也有產(chǎn)業(yè)邏輯推動(dòng)的大幅波動(dòng)，部分管理人利用相較量化CTA更高的倉(cāng)位集中度，獲得了較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
　　期貨宏觀策略投資前瞻：
　　我們對(duì)CTA未來(lái)的表現(xiàn)仍然偏謹(jǐn)慎，但可能持續(xù)回撤的情況不會(huì)持續(xù)太久，變化的時(shí)點(diǎn)需要密切關(guān)注海外宏觀環(huán)境和國(guó)內(nèi)需求強(qiáng)度變化。在具體策略和產(chǎn)品的選擇上，我們建議當(dāng)前可適度增加短周期趨勢(shì)類策略和主觀CTA策略策略。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際政策博弈延續(xù)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、持續(xù)低波動(dòng)。