>> 廣發(fā)證券-君亭酒店(301073)短期業(yè)績壓力仍存，23Q1恢復超疫前水平-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
大?。?/td>
| 679KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤，嵇文欣 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
公司發(fā)布2022年及23Q1財報：2022年公司實現(xiàn)營收3.42億元/YoY-23.22%，歸母凈利潤0.30億元/YoY-19.43%，扣非后歸母凈利潤0.25億元/YoY-18.26%；23Q1公司營收0.96億元/YoY+55.63%，歸母凈利潤408.98萬元/YoY+4.21%，扣非歸母凈利306.36萬元/YoY+6.68%。
新項目受疫情影響22年實際營業(yè)時間較短，23Q1上海兩家直營店停業(yè)翻新，導致公司整體盈利能力受到拖累。2022年公司毛利率為36.00%/YoY+2.72pct，歸母凈利率8.70%/YoY-4.60pct，盈利能力下滑主要由于成都Pagoda君亭酒店2022年2月開業(yè)后受疫情影響全年正常運營時間不足2個月，收入未達預期但租金等固定成本較高，因此出現(xiàn)虧損。23Q1公司毛利率/歸母凈利率為33.06%/4.27%，同比變化+4.21pct/-2.11pct，一季度盈利能力環(huán)比下滑主要因為上海兩家直營店停業(yè)翻新，導致公司整體盈利下降，目前翻新門店已重新開業(yè)。
23Q1國內出行回暖，門店經營修復、拓店加快。23Q1公司直營店Occ為63.27%/YoY+3.57pct；ADR為443.28元/YoY+26.58%；RevPAR為280.46元/YoY+34.15%，較19Q1上漲7.79%。23Q1受益于疫情后國內旅游市場快速修復，公司直營店已超越疫情前同期。23Q1君亭（直營）/君瀾新開業(yè)1/4家，君亭（直營）/君瀾/景瀾新簽約2/9/4家。
盈利預測與投資建議：公司并購君瀾/景瀾后門店規(guī)模和品牌矩陣得到豐富，定增為公司搶占中高端商務及度假市場奠定資金實力。疫情后公司憑借儲備項目豐富加快開店節(jié)奏，有望順應行業(yè)復蘇和旅游出行旺季加快門店布點和縮短新店爬坡期。我們預計2023-25年公司歸母凈利潤1.26/1.89/2.47億元，當前市值對應23-25年PE為54X/36X/28X，維持合理價值81.77元/股的判斷不變，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動；疫情超預期；行業(yè)競爭加劇；拓店不及預期。
|
|
