>> 廣州期貨-每周經(jīng)濟(jì)觀察：4月經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率放緩，地產(chǎn)及居民端需求走弱-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
大?。?/td>
| 2053KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
王荊杰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
一周行情回顧：權(quán)益市場(chǎng)疲軟，期債走強(qiáng)，商品交易衰退主線
4月貿(mào)易、社融、通脹數(shù)據(jù)解讀
4月出口略好于預(yù)期，進(jìn)口遜于預(yù)期，外需有支撐長(zhǎng)期仍處下行通道。出口強(qiáng)、進(jìn)口弱的貿(mào)易結(jié)構(gòu)連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)，貿(mào)易順差擴(kuò)大至902億美元。4月出口環(huán)比回落，同比增速由前值14.8%回落至8.5%，略好于市場(chǎng)預(yù)期，這與PMI新出口訂單指數(shù)回落趨勢(shì)一致，同時(shí)受去年同期低基數(shù)所支撐。分地區(qū)看，前4個(gè)月我國(guó)對(duì)東盟出口累計(jì)同比增長(zhǎng)15%，對(duì)歐盟、美國(guó)出口累計(jì)同比分別下降4.3%和14.3%，而從當(dāng)月增速看，4月對(duì)東盟出口當(dāng)月同比增速出現(xiàn)顯著回落，對(duì)歐盟及英國(guó)出口增速為正，對(duì)美國(guó)出口增速持續(xù)為負(fù)。分商品看，新能源汽車相關(guān)產(chǎn)品領(lǐng)頭的機(jī)電累計(jì)同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，汽車出口受低基數(shù)作用支撐維持高增速，而高新技術(shù)產(chǎn)品、集成電路出口等降幅雖有所收窄但仍為拖累項(xiàng)。我們認(rèn)為外需短期有支撐，長(zhǎng)期仍處下行通道。
4月通脹水平繼續(xù)走低，低于前值和預(yù)期，說明需求仍相對(duì)不足。4月CPI同比增速由前值0.7%進(jìn)一步下降至0.1%，環(huán)比增速連續(xù)三個(gè)月為負(fù)值，環(huán)比下降0.1%，通脹水平低于季節(jié)性和預(yù)期。分項(xiàng)看，食品（生豬、鮮菜鮮果）等必需消費(fèi)受供應(yīng)影響價(jià)格回落，出行相關(guān)服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格回暖，而汽車、房租等大額消費(fèi)品走勢(shì)相對(duì)疲軟。4月PPI環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)至-0.5%，同比在環(huán)比回落及高基礎(chǔ)作用下降幅擴(kuò)大至-3.6%，其中，內(nèi)需定價(jià)的黑色系、煤炭系價(jià)格環(huán)比走弱，有色系價(jià)格環(huán)比小幅回暖，汽車價(jià)格環(huán)比持續(xù)為負(fù)。我們認(rèn)為上半年CPI將維持低位運(yùn)行，PPI或出現(xiàn)一定程度的通縮。
4月社融信貸不及預(yù)期，居民中長(zhǎng)貸款回落。4月M2同比增速環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至12.4%，居民存款在高基數(shù)作用下出現(xiàn)同比首次少增，側(cè)面說明居民收入及就業(yè)的好轉(zhuǎn)進(jìn)程緩慢。4月新增社融1.22萬億元，新增人民幣貸款7188億元，均低于預(yù)期。其中，新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比多增但環(huán)比回落，居民端新增貸款為負(fù)，特別是新增居民中長(zhǎng)期貸款在同比回升兩個(gè)月之后再度轉(zhuǎn)負(fù)，這既有提前還貸的影響，更說明地產(chǎn)需求修復(fù)尚需時(shí)日。結(jié)合票據(jù)利率4月以來回落、新增票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模由負(fù)轉(zhuǎn)正，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求環(huán)比有所降溫。
海外市場(chǎng)焦點(diǎn)
美國(guó)通脹數(shù)據(jù)使市場(chǎng)對(duì)貨幣政策預(yù)期再次修正。美國(guó)4月CPI同比4.9%，較前值回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，而核心通脹連續(xù)第四個(gè)月維持在5.5%附近未見回落態(tài)勢(shì)，顯示韌性仍在。分項(xiàng)看，二手車價(jià)格環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，住宅租賃價(jià)格環(huán)比仍在緩慢抬升。
美國(guó)債務(wù)上限談判引起市場(chǎng)關(guān)注。1月19日觸及債務(wù)上限后，財(cái)政部采取非常規(guī)措施&消耗TGA賬戶，預(yù)計(jì)在7-9月耗盡。耶倫表示美國(guó)政府最早可能在6月1日突破債務(wù)上限。一般而言，債務(wù)上限解決方案是削減開支、暫停債務(wù)上限、提高債務(wù)上限。4月26日，美國(guó)共和黨關(guān)于提高債務(wù)上限和削減政府資金的法案獲眾議院通過，但參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖以及白宮方面表示不支持。從歷史看，美國(guó)債務(wù)違約從未出現(xiàn)，但僵局可能拖到最后時(shí)間，僵局期間避險(xiǎn)情緒升溫。
風(fēng)險(xiǎn)提示
海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期；地緣政治形勢(shì)超預(yù)期演變；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的速度不及預(yù)期
|
|
