久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

京東發(fā)布2023Q1業(yè)績(jī)，本季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2429.6億元，同比+1.4%；Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)75.9億元，同比+88.3%，盈利增長(zhǎng)超預(yù)期。長(zhǎng)期看京東自營(yíng)+供應(yīng)鏈壁壘堅(jiān)實(shí)，業(yè)務(wù)及組織調(diào)整落地將帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)效率提升，平臺(tái)心智改善及商家競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)優(yōu)化進(jìn)一步挖掘增長(zhǎng)潛力，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　業(yè)務(wù)調(diào)整影響零售收入增速，3P生態(tài)持續(xù)繁榮。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2429.6億元，同比+1.4%，京東零售收入為2123.6億元，同比-2.4%。1P業(yè)務(wù)方面，Q1受商超等業(yè)務(wù)供給側(cè)品類(lèi)組合及渠道布局調(diào)整，以及帶電品類(lèi)行業(yè)復(fù)蘇遲滯的影響，商品收入增速下降，同比-4.3%；3P業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)繁榮第三方平臺(tái)生態(tài)，年初推出新商家扶持政策“春曉計(jì)劃”以來(lái)商家規(guī)模快速擴(kuò)張，Q1第三方店鋪數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)超20%，驅(qū)動(dòng)平臺(tái)服務(wù)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，Q1同比+34%，其中平臺(tái)及廣告/物流及其他服務(wù)收入分別同比+8%/+61%。預(yù)計(jì)Q2受益于消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇及去年低基數(shù)，零售收入增長(zhǎng)有望逐步改善。
　　毛利率提升驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期，預(yù)計(jì)Q2營(yíng)銷(xiāo)投入將有所提升。Q1公司毛利率提升明顯，同比+0.8pct，主要來(lái)源于1P商超等業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整改善，以及3P更高增速對(duì)毛利率的拉動(dòng)。毛利增長(zhǎng)及履約、銷(xiāo)售費(fèi)用改善驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)超預(yù)期增長(zhǎng)，Q1實(shí)現(xiàn)Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)75.9億元，同比+88.3%。預(yù)計(jì)Q2平臺(tái)發(fā)力618大促或?qū)U(kuò)大營(yíng)銷(xiāo)投入，但同時(shí)平臺(tái)業(yè)務(wù)調(diào)整及組織結(jié)構(gòu)調(diào)整逐步落地將持續(xù)帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)效率改善，疊加物流業(yè)務(wù)改善及新業(yè)務(wù)減虧，整體盈利有望維持穩(wěn)定。
　　百億補(bǔ)貼效果符合預(yù)期，改善平臺(tái)心智驅(qū)動(dòng)用戶(hù)及供給增長(zhǎng)。百億補(bǔ)貼上線(xiàn)以來(lái)運(yùn)營(yíng)效果良好，用戶(hù)側(cè)，平臺(tái)聚焦消費(fèi)者體驗(yàn)、逐步打造天天低價(jià)購(gòu)物心智，主站流量規(guī)模及質(zhì)量穩(wěn)健增長(zhǎng)，3月DAU實(shí)現(xiàn)同比雙位數(shù)增長(zhǎng)，Q1零售復(fù)購(gòu)用戶(hù)及付費(fèi)會(huì)員用戶(hù)分別實(shí)現(xiàn)約同比+20%和+30%的增長(zhǎng)；供給側(cè)，平臺(tái)商家生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，一方面3P商家增長(zhǎng)不斷豐富商品價(jià)格帶及品類(lèi)，另一方面平臺(tái)通過(guò)建立1P和3P商品間更公平的流量分發(fā)和業(yè)績(jī)考核機(jī)制，疊加平臺(tái)補(bǔ)貼及商家讓利，從而提高商品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，公司較好地把控補(bǔ)貼對(duì)利潤(rùn)的影響，長(zhǎng)期有望持續(xù)改善平臺(tái)生態(tài)、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。
　　投資建議：公司自營(yíng)+供應(yīng)鏈壁壘穩(wěn)固，未來(lái)業(yè)務(wù)及組織調(diào)整落地有望帶動(dòng)長(zhǎng)期效率改善，同時(shí)平臺(tái)心智改善及商家競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)優(yōu)化將進(jìn)一步挖掘長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，預(yù)計(jì)公司2023-2025年Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)分別為328.3/374.8/413.8億元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。挥脩?hù)增長(zhǎng)不及預(yù)期。