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事件描述
　　公司發(fā)布2023年4月份產(chǎn)銷快報(bào)。
　　事件評(píng)論
　　總量持續(xù)回升，合資環(huán)比回正。上汽集團(tuán)4月銷量37.4萬輛，由于去年同期受疫情影響基數(shù)較低，同比增長124.5%，環(huán)比增長6.3%，2023年以來環(huán)比持續(xù)改善。2023年1-4月實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷量126.5萬輛，同比下降8.8%。1）分車企來看，合資方面，4月上汽大眾銷量8.8萬輛，同比增長194.3%，環(huán)比增長9.0%；上汽通用銷量8.0萬輛，同比增長235.7%，環(huán)比增長27.4%，環(huán)比改善明顯；上汽通用五菱銷量10.5萬輛，同比增長38.5%，環(huán)比增長16.4%。自主方面，上汽乘用車銷量6.8萬輛，同比增長268.6%，環(huán)比下滑17.0%；智己汽車銷量2,009輛，環(huán)比增長0.1%。2）分能源類型來看，4月新能源車型銷量6.8萬輛，同比增長80.6%，環(huán)比增長4.6%。從重點(diǎn)車型表現(xiàn)來看，智己LS74月銷量為1,930臺(tái)，位居30萬元以上中國品牌純電SUV首位；中大型純電旗艦轎車飛凡F7于4月下旬啟動(dòng)集中交付，單周交付量突破700輛。3）分地區(qū)來看，4月出口及海外基地銷量為9.0萬輛，同比增長130.5%，環(huán)比下滑7.3%，2023年1-4月出口及海外基地銷量累計(jì)達(dá)34.7萬輛，同比增長64.5%。其中MG品牌1-4月累計(jì)在歐洲銷售7萬輛，同比翻番，今年歐洲市場有望成為首個(gè)“二十萬輛級(jí)”海外區(qū)域市場。當(dāng)前價(jià)格戰(zhàn)影響逐步消退，隨著觀望情緒緩解，終端需求有望回升。公司新車持續(xù)落地，智己LS7、飛凡F7、MG7、五菱繽果等全新車型已啟動(dòng)上市交付，將加速驅(qū)動(dòng)總量向上。
　　展望未來，新開發(fā)機(jī)制開啟換代周期，智能電動(dòng)布局持續(xù)推進(jìn)，自主重構(gòu)引領(lǐng)價(jià)值向上。公司開發(fā)架構(gòu)二次迭代，以三大整車技術(shù)底座與四大關(guān)鍵系統(tǒng)技術(shù)底座加碼核心技術(shù)能力，智能電動(dòng)布局持續(xù)推進(jìn)。新開發(fā)機(jī)制賦能自主品牌開啟換代周期，推新速度加快，主力車型榮威RX5迎來換代，新車MGMULAN面向全球，中歐市場齊發(fā)力，有望塑造爆款車型；智己與飛凡主攻中高端純電市場，帶動(dòng)品牌持續(xù)向上；新開發(fā)機(jī)制對(duì)標(biāo)全球標(biāo)準(zhǔn)，出海業(yè)務(wù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量。
　　投資建議：合資品牌銷量企穩(wěn)，自主品牌持續(xù)向上，公司業(yè)績向好有望驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)。復(fù)盤來看，公司業(yè)績下滑是導(dǎo)致近年市凈率下行的主要原因。合資品牌銷量逐步企穩(wěn)，價(jià)格帶中樞上移趨勢明顯，有望恢復(fù)利潤貢獻(xiàn)；自主品牌迎來新開發(fā)機(jī)制下的換代周期，有望重塑爆款車型，提振銷量表現(xiàn)，智能電動(dòng)布局推進(jìn)引領(lǐng)品牌價(jià)值向上，業(yè)績向好有望驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)。預(yù)計(jì)公司2023、2024、2025年歸母凈利潤分別為174.9億、200.4億、219.0億元，對(duì)應(yīng)PE 9.3X，8.1X，7.4X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、芯片短缺影響反復(fù)；
　　2、終端需求弱于預(yù)期。