>> 廣發(fā)證券-友邦保險(01299.HK)外部影響消退，新業(yè)務(wù)價值強勁復(fù)蘇-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
577KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳福，劉淇 |
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公司發(fā)布一季度新業(yè)務(wù)公告：NBV規(guī)模為10.46億美元，同比+22.6%（實際匯率，下同），年化新單保費20億美元，同比+27.5%。
隨著疫情影響逐漸消退，經(jīng)濟的修復(fù)推動公司NBV強勁復(fù)蘇。Q1 NBV同比+22.6%（固定匯率yoy+28%），且公司所有經(jīng)營分部的NBV均實現(xiàn)增長，預(yù)計主要是整體新單保費實現(xiàn)正增長。Q1公司FYP同比+27.5%，預(yù)計是亞太地區(qū)疫情影響逐漸消退后推動銷售場景的恢復(fù)、居民收入預(yù)期的提升推動保單銷售。一季度NBVM同比-2.1pct至52.4%，相較于22Q1降幅收斂，預(yù)計主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整所致。
從各個分部來看，友邦中國實現(xiàn)兩位數(shù)的NBV增長，友邦中國聚焦于大中城市，而防疫措施優(yōu)化后極大利好友邦順利展業(yè)，并且陸續(xù)新分公司的開業(yè)推動展業(yè)區(qū)域的擴大；友邦香港實現(xiàn)兩位數(shù)增長，包括本地業(yè)務(wù)儲蓄類業(yè)務(wù)強勁復(fù)蘇，并且內(nèi)地和中國香港的通關(guān)后帶來的MCV的增長；另外友邦泰國、友邦新加坡等地區(qū)業(yè)務(wù)同樣實現(xiàn)強勁的業(yè)務(wù)增長。展望未來，隨著中國大陸地區(qū)享受疫后經(jīng)濟修復(fù)和政策紅利持續(xù)強勁復(fù)蘇，而中國香港和內(nèi)地的通關(guān)也有望促進友邦香港業(yè)務(wù)的回暖。
最優(yōu)秀代理人策略是公司能夠保持業(yè)績持續(xù)增長的核心優(yōu)勢。公司堅持最優(yōu)秀代理人策略，在招募要求和培訓(xùn)方面具有明顯優(yōu)勢，在亞太區(qū)域有望持續(xù)獲得投保人的信賴，解決供需不匹配的問題。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計23-25年EPS分別為0.61/0.76/0.77美元/股，采用EV估值法給予公司2023年2XPEV估值，對應(yīng)合理價值為99.48港幣/股，給予公司“買入”評級。（美元/港幣匯率=7.85）。
風(fēng)險提示。新單增速低于預(yù)期、長端利率下行、代理人質(zhì)量低于預(yù)期
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