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投資要點(diǎn)：
　　鼎陽(yáng)科技(688112)披露2022年年報(bào)，公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.98億元，同比增長(zhǎng)30.9%；凈利潤(rùn)1.41億元，同比增長(zhǎng)73.67%；基本每股收益為1.32元；公司擬每10股轉(zhuǎn)增4.9股并派發(fā)現(xiàn)金紅利8.5元(含稅)。
　　公司同時(shí)披露2023年一季報(bào)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.02億元，同比增長(zhǎng)50.48%；凈利潤(rùn)3587.18萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)78.94%；基本每股收益0.34元。
　　產(chǎn)品高端化，量?jī)r(jià)齊增助力業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)
　　2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.98億元，同比增長(zhǎng)30.9%；凈利潤(rùn)1.41億元，同比增長(zhǎng)73.67%。其中，2022Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.31億元，同比增長(zhǎng)36.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.4億元，同比增長(zhǎng)95.49%。
　　公司是全球極少數(shù)具有數(shù)字示波器、信號(hào)發(fā)生器、頻譜分析儀和矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀四大通用電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器主力產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售能力的通用電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器廠家。公司持續(xù)完善產(chǎn)品線，并推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)往更高檔次發(fā)展，2022年公司高端產(chǎn)品同比增長(zhǎng)103.24%，高端產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)拉動(dòng)四大類產(chǎn)品平均單價(jià)同比提升26.65%。
　　分業(yè)務(wù)看公司2022年，四大主力產(chǎn)品銷售69930臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.45%，營(yíng)業(yè)收入3.18億，同比增長(zhǎng)29.78%；其他測(cè)試儀器產(chǎn)品銷售24434臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.81%，營(yíng)業(yè)收入0.69億，同比增長(zhǎng)34.13%。
　　高端化帶動(dòng)毛利率穩(wěn)步上升，利息收入推動(dòng)凈利率大幅上升
　　2022年報(bào)公司毛利率57.54%,同比上升1.06pct。毛利率上升主要原因是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，高端產(chǎn)品占比從11%提升到18%，帶動(dòng)平均單價(jià)和毛利率提升。
　　2022年報(bào)公司凈利率35.4%，同比提升8.72pct。主要原因是募集資金現(xiàn)金管理產(chǎn)生較高的利息收入（4222萬(wàn)），財(cái)務(wù)費(fèi)用降低12.28個(gè)百分點(diǎn)，公司銷售管理研發(fā)費(fèi)用率均有小幅提升。
　　2022年報(bào)公司加權(quán)ROE為9.85%，同比下滑17.48個(gè)百分點(diǎn)。主要原因是公司IPO募集11.4億資金到位仍未進(jìn)行大規(guī)模投資，公司ROE被動(dòng)降低。
　　受益高端化和國(guó)產(chǎn)自主可控，2023Q1業(yè)績(jī)持續(xù)大幅上升
　　2023年Q1公司營(yíng)業(yè)收入1.02億元，同比增長(zhǎng)50.48%；凈利潤(rùn)3587.18萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)78.94%；毛利率59.17%，同比提升3.63pct；凈利率35.1%，同比提升5.58pct。
　　從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，毛利率較高的高端產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)94.23%，以及毛利率較高的射頻微波類產(chǎn)品境內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)158.13%，使得報(bào)告期毛利率提升至59.17%。
　　產(chǎn)品高端化持續(xù)疊加國(guó)產(chǎn)自主可控推動(dòng)公司中長(zhǎng)期發(fā)展
　　公司是全球極少數(shù)同時(shí)擁有通用電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器四大主力產(chǎn)品的廠家之一，四大主力產(chǎn)品銷售渠道共享，終端用戶重疊度高，相互之間能夠產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)，提高品牌門檻，并增加客戶黏度。
　　目前全球中高端產(chǎn)品的主要份額被國(guó)外優(yōu)勢(shì)企業(yè)所占據(jù)，公司一方面提升產(chǎn)品檔次，另一方面根據(jù)下游應(yīng)用場(chǎng)景提高同檔次產(chǎn)品的性能和可操控性等指標(biāo)，以更好的滿足終端客戶的需求，依托穩(wěn)定的產(chǎn)品品質(zhì)和性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，不斷拓展全球市場(chǎng)。公司作為國(guó)產(chǎn)電子測(cè)試儀器龍頭公司擁有巨大的增長(zhǎng)潛力。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　鑒于公司是同時(shí)擁有通用電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器四大主力產(chǎn)品的廠家之一，持續(xù)推進(jìn)高端產(chǎn)品應(yīng)用，不斷加強(qiáng)高端新產(chǎn)品研發(fā)及滲透，高端化助力公司持續(xù)成長(zhǎng)。中長(zhǎng)期看，隨著國(guó)產(chǎn)測(cè)試儀器自主可控的不斷推進(jìn)，公司成長(zhǎng)空間巨大。我們預(yù)測(cè)公司2022年-2024年?duì)I業(yè)收入分別為5.58億、7.53億、9.86億，2022年-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為1.95億、2.61億、3.45億，對(duì)應(yīng)的PE分別為49.18X、36.82X、27.81X，首次覆蓋，給予公司評(píng)級(jí)為“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1：行業(yè)景氣度下行；2：公司新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；3：原材料價(jià)格上漲，公司毛利率下滑；4：芯片供應(yīng)緊張風(fēng)險(xiǎn)，影響公司產(chǎn)品交付；5：國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。