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事件：公司發(fā)布23Q1業(yè)績(jī)，Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.02億，同比+50.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.36億元，同比+78.94%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.35億元，同比+89.48%。
　　業(yè)績(jī)貼近預(yù)告上限，超市場(chǎng)預(yù)期。23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.02億元，同比+50.48%，接近預(yù)告中值；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.36億元，同比+78.94%，貼近預(yù)告上限；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.35億元，同比+89.48%，貼近預(yù)告上限。
　　四大主力產(chǎn)品均進(jìn)入高端領(lǐng)域，高端產(chǎn)品放量拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司是國(guó)內(nèi)極少數(shù)具有行業(yè)四大主力產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售能力的通用電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器企業(yè)。22年公司先后發(fā)布26.5GHz矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀和4GHz帶寬數(shù)字示波器產(chǎn)品，自此，公司四大主力產(chǎn)品（數(shù)字示波器、頻譜分析儀、射頻微波信號(hào)發(fā)生器、網(wǎng)絡(luò)分析儀）均進(jìn)入高端領(lǐng)域（以國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)劃分）。23Q1公司高端產(chǎn)品銷售收入同比+94.23%，遠(yuǎn)高于公司整體增長(zhǎng)水平，拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　盈利能力環(huán)比提升。公司23Q1毛利率59.17%，同比+3.63個(gè)pct、環(huán)比+1.75個(gè)pct。毛利率同比、環(huán)比提升原因：1）公司四大主力產(chǎn)品均進(jìn)入高端領(lǐng)域，23Q1公司高端產(chǎn)品營(yíng)收占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化；2）射頻微波類產(chǎn)品毛利率較高，23Q1該類產(chǎn)品銷售收入同比+174.80%，拉升公司整體毛利率水平。
　　境內(nèi)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)替代加速。根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，2020年固緯電子、普源精電、鼎陽科技國(guó)內(nèi)市占率分別為1.8%、1.6%、1.0%，國(guó)產(chǎn)化率較低，替代空間巨大。公司23Q1境內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收同比+158.13%，境內(nèi)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)替代加速，進(jìn)而帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的整體增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司同時(shí)具備行業(yè)四大主力產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售能力，考慮通用電子測(cè)試儀器國(guó)產(chǎn)替代率較低疊加國(guó)產(chǎn)替代政策催化，預(yù)計(jì)23-25年凈利潤(rùn)分別為2.00、2.74、3.74億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛、產(chǎn)品迭代升級(jí)以及貼息貸款采購(gòu)金額不及預(yù)期等。